ジェフリーズが、セクターが景気循環のピークに近づく中、欧州の半導体株3銘柄が好調に推移すると予測

ジェフリーズのアナリストは、世界の半導体ブームは2026年第4四半期にピークを迎えると予測しており、基調需要は依然として堅調であるものの、欧州の半導体株にとってはバリュエーション面で逆風となるだろうと述べている。第3四半期決算発表シーズンを前に発表された新たな調査レポートの中で、同社はセクター全体の潜在的なバリュエーション低下を上回るパフォーマンスを発揮する可能性のある3社を特定した。

サイクルピークとバリュエーションへの逆風

ジェフリーズのアナリスト、ジャナルダン・メノン氏によると、サイクルピークは主に2025年第4四半期におけるDRAM価格の急騰による「不利なベース効果」によって引き起こされている。半導体需要は現在堅調だが、同社はマルチプル圧縮が既に株価評価に影響を与えていると警告している。

レポートでは、セクターのバリュエーション倍率は歴史的にサイクルピークの3～6ヶ月前に低下する傾向があり、ジェフリーズは2025年7月以降この傾向を観察していると指摘している。「短期間の再評価の可能性はあるものの、過去の傾向から、マルチプルは中期的に低下する可能性が高い」とメノン氏は述べている。こうした状況下では、欧州の半導体株の大半は「やや低調な」業績にとどまると予想されます。

第3四半期決算に対する控えめな期待

第3四半期決算発表シーズンを前に、ジェフリーズは、ほとんどの半導体企業が売上高と利益率に関して少なくとも市場コンセンサス予想を達成すると予想しています。しかしながら、同社は、好業績サプライズや業績見通しの上方修正は控えめなものにとどまると見ています。

景気循環が成熟期を迎える中、ジェフリーズは通期業績予想の大幅な上方修正の余地は限られていると考えています。こうした好材料の欠如は、株価の持続的な再評価を困難にする可能性があると、同レポートは指摘しています。

景気後退局面を乗り切る：ジェフリーズのおすすめ銘柄

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こうした慎重な状況下において、ジェフリーズは、将来の収益が市場で過小評価されていると考える銘柄に注目しています。 「当社は、2027年の市場予想が保守的すぎると考える銘柄、あるいは今後1年ほどで新たな需要や利益率向上要因が出現する可能性のある銘柄を優先的に選定しています」とメノン氏は述べています。

同社の推奨銘柄は以下の通りです。

• インフィニオン・テクノロジーズ：2027年までの自動車サイクルにおける価格上昇と潜在的な加速の恩恵を最も受ける企業と見なされています。
• ノキア：ジェフリーズは、2027年度のコンセンサス予想利益が現在「低すぎる」と明言しています。
• オスラム：2027年度の利益が現在の株価に織り込まれている水準を上回る可能性があるという理由から選定しました。

セクター全体のリスク

半導体製造装置セクターに関して、ジェフリーズは、ASMLやASMインターナショナルなどの企業の需要は堅調であるものの、2027年の強気な予測では上昇余地が限られていると指摘しています。業界全体で最も重大なテールリスクとして挙げられるのは、AI投資の減速の可能性です。

「AI投資の伸びが鈍化すれば、在庫積み増しにより半導体サプライチェーンに重大な悪影響を及ぼすだろう」とメノン氏は警告した。同報告書は、電力供給の安定性やデータセンター建設のペースに対する懸念の高まりが、すでに業界全体の評価額に圧力をかけていることを示唆している。