BCAリサーチ、実質金利格差の拡大とAI設備投資の急増を受け、ドル指数目標を105に引き上げ

BCAリサーチは、米ドル指数の3ヶ月目標値を105に引き上げ、数ヶ月にわたるドルのサイクルにおける最終的な上昇局面を予測しています。同社は、ドル高の要因として、堅調な国内経済成長、ドル有利に拡大する実質金利差、そして米国経済の優位性を確固たるものにしている人工知能（AI）主導の設備投資ブームを挙げています。

米国経済の優位性

BCAのレポートによると、米国は、2021年以来最も力強いペースで推移している世界的な産業サイクルを最大限に活用できる立場にあり、その原動力は主にAI関連投資です。同社は、世界のデータセンター建設額が来年1兆ドルを超える見込みであり、米国の建設パイプラインだけでも世界の他の地域を合わせた規模を上回ると指摘しています。

この投資の急増は、最近の経済データにも反映されています。速報値の購買担当者景気指数（PMI）によると、米国の製造業とサービス業の生産高はともに5年ぶりの高水準に達しています。 BCAは、米国経済は欧州やアジア諸国に比べて高エネルギーコストや高金利の影響を受けにくいと指摘しており、この差が、FRBによる約75ベーシスポイントの追加金融引き締めという市場の期待を裏付けている。

実質利回り優位性の拡大

ドルを支える重要な要因の一つは、世界的に国債利回り上昇の性質が異なっていることである。多くの国で名目利回りは上昇しているものの、BCAは海外の利回り上昇はほぼ完全にインフレ期待の高まりによるものだと指摘している。

Ad

一方、米国の利回り上昇は実質金利の上昇を反映している。これにより、ドル有利の実質利回り格差が大幅に拡大し、米国資産は海外投資家にとってより魅力的なものとなっている。BCAはまた、カナダ、スウェーデン、ニュージーランド、英国の中央銀行は、経済基盤の弱さから正当化できないほど積極的な利上げを市場が織り込んでいると主張しており、これがドルにとってさらなる追い風となる政策変更の土壌となっているとしている。

リスクと戦術的ポジショニング

短期的な見通しは強気であるものの、BCAはドルの長期的なリスク・リターン・プロファイルは魅力的ではないと警告しています。同社は、潜在的な政治的摩擦と米国の財政状況の悪化を指摘しており、景気循環調整後の連邦財政赤字はGDPの7.4%に達すると予測しています。

BCAは、この分析に基づき、以下の戦術的調整を行いました。

• EUR/USD通貨ペアでショートポジションを新規に構築しました。
• CHF/MXNでショートポジションを構築し、利回り差を活用しました。
• アジア通貨の欧州通貨に対するロングポジションを維持しました。