BCA 리서치, 실질 금리 격차 확대 및 AI 자본 지출 급증에 힘입어 달러 지수 목표치를 105로 상향 조정

BCA 리서치는 미국 달러 지수의 3개월 목표치를 105로 상향 조정하며, 수개월에 걸친 달러 강세 사이클의 마지막 상승세를 전망했습니다. BCA는 달러 강세의 예상 요인으로 견조한 국내 경제 성장, 달러화에 유리하게 작용하는 실질 금리 격차 확대, 그리고 인공지능(AI) 관련 투자 급증으로 인한 미국 경제의 호실적을 꼽았습니다.

미국 경제 호실적

BCA 보고서에 따르면, 미국은 AI 관련 투자에 힘입어 2021년 이후 가장 강력한 속도로 진행되고 있는 글로벌 산업 사이클을 최대한 활용할 수 있는 최적의 위치에 있습니다. BCA는 전 세계 데이터 센터 건설 규모가 내년에 1조 달러를 넘어설 것으로 예상하며, 특히 미국의 건설 예정 물량만 해도 전 세계 다른 국가들을 합친 것보다 많다고 강조했습니다.

이러한 투자 급증은 최근 경제 지표에도 반영되었습니다. 잠정 구매관리자지수(PMI)는 미국의 제조업과 서비스업 생산량이 모두 5년 만에 최고치를 기록했음을 보여줍니다. BCA는 미국 경제가 유럽 및 아시아 경제에 비해 높은 에너지 비용과 높은 금리로부터 더 잘 보호되고 있다고 지적하며, 이러한 차이가 연준의 추가 통화 긴축(약 75bp)에 대한 시장의 기대를 뒷받침한다고 분석합니다.

실질 수익률 우위 확대

달러 강세를 뒷받침하는 중요한 요인 중 하나는 전 세계적으로 국채 수익률 상승 양상이 서로 다르다는 점입니다. 많은 국가에서 명목 수익률이 상승했지만, BCA는 해외 수익률 상승은 거의 전적으로 인플레이션 기대감에 기인한다고 지적합니다.

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반면, 미국의 수익률 상승은 실질 금리 상승을 반영합니다. 이로 인해 실질 수익률 격차가 크게 확대되어 달러에 유리하게 작용하며, 미국 자산이 해외 투자자들에게 더욱 매력적으로 다가갑니다. BCA는 또한 캐나다, 스웨덴, 뉴질랜드, 영국 중앙은행들이 경제 성장률보다 더 공격적인 금리 인상을 단행할 것으로 시장이 예상하고 있으며, 이는 향후 금리 인하로 이어져 달러 강세를 더욱 강화할 것이라고 분석합니다.

위험 및 전술적 포지셔닝

단기적으로는 달러 강세 전망이 예상되지만, BCA는 장기적인 달러화의 위험 대비 수익률이 매력적이지 않다고 경고합니다. BCA는 잠재적인 정치적 마찰과 악화되는 미국 재정 상황을 지적하며, 경기 조정 연방 재정 적자가 GDP의 7.4%에 달할 것으로 예상하고 있습니다.

BCA는 이러한 분석에 따라 다음과 같은 전술적 조정을 진행했습니다.

• EUR/USD 통화쌍에 대한 숏 포지션을 개설했습니다.
• 수익률 차이를 활용하기 위해 CHF/MXN 숏 포지션을 개설했습니다.
• 아시아 통화 대비 유럽 통화에 대한 롱 포지션을 유지했습니다.