杰富瑞推荐三只欧洲芯片股，有望跑赢大盘，因为该行业正接近周期峰值。

杰富瑞分析师预测，全球半导体行业周期将在2026年第四季度达到顶峰，即使潜在需求依然强劲，欧洲芯片股的估值也将面临下行压力。在第三季度财报季前发布的一份最新研究报告中，杰富瑞指出了三家有望跑赢行业整体估值下调的公司。

周期顶峰与估值下行压力

杰富瑞分析师贾纳丹·梅农(Janardan Menon)认为，周期顶峰的主要驱动因素是2025年第四季度DRAM价格大幅上涨带来的“不利基数效应”。尽管目前半导体需求强劲，但杰富瑞警告称，估值倍数压缩已经开始影响股票估值。

该报告强调，行业估值倍数历来会在周期顶峰到来前3-6个月下降，杰富瑞自2025年7月以来就观察到了这一趋势。“虽然短期内估值可能出现回升，但历史趋势表明，中期内估值倍数很可能继续走低，”梅农写道。在这种背景下，大多数欧洲半导体股票的表现预计将“略显平淡”。

第三季度盈利预期较为温和

在第三季度财报季到来之际，杰富瑞预计大多数芯片公司至少能够达到市场对营收和利润率的普遍预期。然而，该公司预计盈利惊喜和业绩指引上调幅度将较为有限。

随着周期趋于成熟，杰富瑞认为全年盈利预期大幅上调的空间有限。报告指出，缺乏积极的催化剂可能会使股票难以实现持续的估值重估。

应对经济低迷：杰富瑞的精选股票

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在这种谨慎的背景下，杰富瑞专注于那些其认为未来盈利被市场低估的股票。“我们更倾向于那些我们认为市场对2027年的预期过于保守，或者未来一年左右可能出现新的需求或利润增长驱动因素的股票，”梅农表示。

该公司的首选股包括：

• 英飞凌科技：被视为物价上涨和汽车周期在2027年之前可能加速增长的主要受益者。
• 诺基亚：杰富瑞明确指出，目前市场对诺基亚2027财年的盈利预期“过低”。
• 欧司朗：同样被选中，理由是其2027财年的盈利可能超过目前股价所反映的水平。

更广泛的行业风险

杰富瑞指出，对于半导体资本设备板块，尽管对ASML和ASM International等公司的需求依然强劲，但对2027年的乐观预测限制了其上涨空间。整个行业面临的最大尾部风险是人工智能投资可能放缓。

“人工智能投资增长的任何放缓都将由于库存增加而对半导体供应链产生重大负面影响，”梅农警告说。报告指出，人们对电力供应和数据中心建设速度日益增长的担忧，已经导致整个行业的估值承压。