Jefferies nêu tên 3 cổ phiếu chip châu Âu có triển vọng vượt trội khi ngành này sắp đạt đỉnh chu kỳ.

Các nhà phân tích của Jefferies dự báo chu kỳ tăng trưởng toàn cầu của ngành bán dẫn sẽ đạt đỉnh vào quý 4 năm 2026, tạo ra những trở ngại về định giá đối với cổ phiếu chip châu Âu ngay cả khi nhu cầu cơ bản vẫn mạnh mẽ. Trong một báo cáo nghiên cứu mới trước mùa báo cáo lợi nhuận quý 3, công ty đã xác định ba công ty mà họ tin rằng có thể vượt trội hơn so với khả năng giảm giá trị toàn ngành.

Đỉnh chu kỳ và những trở ngại về định giá

Theo nhà phân tích Janardan Menon của Jefferies, đỉnh chu kỳ chủ yếu được thúc đẩy bởi "hiệu ứng cơ sở bất lợi" từ sự tăng mạnh giá DRAM trong quý 4 năm 2025. Mặc dù nhu cầu bán dẫn hiện đang mạnh mẽ, công ty cảnh báo rằng sự thu hẹp bội số đã ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu.

Báo cáo nhấn mạnh rằng bội số định giá ngành thường giảm 3-6 tháng trước khi chu kỳ đạt đỉnh, một xu hướng mà Jefferies đã quan sát thấy kể từ tháng 7 năm 2025. "Mặc dù có thể có những giai đoạn định giá lại ngắn hạn, nhưng xu hướng lịch sử cho thấy bội số có khả năng sẽ giảm trong trung hạn," Menon viết. Bối cảnh này dự kiến sẽ mang lại hiệu suất "hơi ảm đạm" cho hầu hết các cổ phiếu bán dẫn châu Âu.

Kỳ vọng khiêm tốn về lợi nhuận quý 3

Bước vào mùa báo cáo quý 3, Jefferies kỳ vọng hầu hết các công ty sản xuất chip sẽ ít nhất đạt được dự báo đồng thuận về doanh thu và biên lợi nhuận. Tuy nhiên, công ty dự đoán rằng những bất ngờ tích cực về lợi nhuận và những điều chỉnh tăng lên đối với dự báo sẽ ở mức khiêm tốn.

Với chu kỳ đang dần chín muồi, Jefferies tin rằng sẽ có ít khả năng nâng cấp đáng kể các ước tính lợi nhuận cả năm. Theo báo cáo, việc thiếu các chất xúc tác tích cực này có thể khiến các cổ phiếu khó đạt được mức định giá lại bền vững.

Vượt qua giai đoạn suy thoái: Những lựa chọn hàng đầu của Jefferies

Ad

Trong bối cảnh thận trọng này, Jefferies đang tập trung vào các cổ phiếu mà họ tin rằng lợi nhuận trong tương lai đang bị thị trường đánh giá thấp. "Chúng tôi ưu tiên các cổ phiếu mà chúng tôi tin rằng kỳ vọng của thị trường cho năm 2027 là quá thận trọng, hoặc nơi các yếu tố thúc đẩy nhu cầu hoặc biên lợi nhuận mới có thể xuất hiện trong năm tới hoặc lâu hơn", ông Menon cho biết.

Các lựa chọn hàng đầu của công ty là:

• Infineon Technologies: Được xem là đơn vị hưởng lợi chính từ giá cả tăng cao và khả năng tăng tốc chu kỳ ô tô đến năm 2027.
• Nokia: Jefferies khẳng định rằng ước tính lợi nhuận đồng thuận cho năm tài chính 2027 hiện đang "quá thấp".
• ams OSRAM: Cũng được lựa chọn dựa trên cơ sở lợi nhuận năm tài chính 2027 có thể vượt trội so với mức giá hiện tại của cổ phiếu.

Rủi ro ngành rộng hơn

Đối với phân khúc thiết bị vốn bán dẫn, Jefferies lưu ý rằng mặc dù nhu cầu đối với các công ty như ASML và ASM International là tích cực, nhưng dự báo lạc quan cho năm 2027 để lại ít dư địa tăng trưởng. Rủi ro lớn nhất được xác định cho toàn ngành là khả năng chậm lại trong đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI).

"Bất kỳ sự giảm tốc nào trong tăng trưởng đầu tư vào AI sẽ có tác động tiêu cực đáng kể đến chuỗi cung ứng bán dẫn do tồn kho tích lũy," Menon cảnh báo. Báo cáo cho thấy những lo ngại ngày càng tăng về nguồn cung cấp điện và tốc độ xây dựng trung tâm dữ liệu đang góp phần tạo áp lực định giá trên toàn ngành.