傑富瑞推薦三隻歐洲晶片股，預計將跑贏大盤，因為該產業正接近週期高峰。

傑富瑞分析師預測，全球半導體產業週期將在2026年第四季達到高峰，即使潛在需求依然強勁，歐洲晶片股的估值也將面臨下行壓力。在第三季財報季前發布的一份最新研究報告中，傑富瑞指出了三家有望跑贏產業整體估值下調的公司。

週期頂峰與估值下行壓力

傑富瑞分析師賈納丹·梅農(Janardan Menon)認為，週期頂峰的主要驅動因素是2025年第四季DRAM價格大幅上漲帶來的「不利基數效應」。儘管目前半導體需求強勁，但傑富瑞警告稱，估值倍數壓縮已經開始影響股票估值。

報告強調，產業估值倍數歷來會在周期高峰到來前3-6個月下降，傑富瑞自2025年7月以來就觀察到了這一趨勢。 「雖然短期內估值可能出現回升，但歷史趨勢表明，中期內估值倍數很可能繼續走低，」梅農寫道。在這種背景下，大多數歐洲半導體股票的表現預計將「略顯平淡」。

第三季獲利預期較為溫和

在第三季財報季到來之際，傑富瑞預計大多數晶片公司至少能夠達到市場對營收和利潤率的普遍預期。然而，該公司預計獲利驚喜和業績指引上調幅度將較為有限。

隨著週期趨於成熟，傑富瑞認為全年獲利預期大幅調高的空間有限。報告指出，缺乏積極的催化劑可能會使股票難以實現持續的估值重估。

應對經濟低迷：傑富瑞的精選股票

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在這種謹慎的背景下，傑富瑞專注於那些認為未來獲利被市場低估的股票。 「我們更傾向於那些我們認為市場對2027年的預期過於保守，或者未來一年左右可能出現新的需求或利潤成長驅動因素的股票，」梅農表示。

該公司的首選股包括：

• 英飛凌科技：被視為物價上漲和汽車週期在2027年之前可能加速成長的主要受益者。
• 諾基亞：傑富瑞明確指出，目前市場對諾基亞2027財年的獲利預期「過低」。
• 歐司朗：同樣被選中，理由是其2027財年的獲利可能超過目前股價所反映的水準。

更廣泛的產業風險

傑富瑞指出，對於半導體資本設備板塊，儘管對ASML和ASM International等公司的需求依然強勁，但對2027年的樂觀預測限制了其上漲空間。整個產業面臨的最大尾部風險是人工智慧投資可能放緩。

「人工智慧投資成長的任何放緩都將由於庫存增加而對半導體供應鏈產生重大負面影響，」梅農警告。報告指出，人們對電力供應和數據中心建設速度日益增長的擔憂，已經導致整個產業的估值承壓。