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金、構造的な財政・地政学リスクを背景に上昇再開へ＝HSBC
Summary
HSBCは、金価格の短期見通しを下方修正したものの、各国の財政問題や地政学リスクといった構造的要因が、長期的な価格上昇を支えるとの見方を示した。
HSBCは最新のレポートで、金価格の2026年および2027年の見通しを下方修正したものの、構造的な財政・地政学リスクを背景に、価格は再び上昇基調に戻るとの見解を維持した。
短期的な価格見通しを下方修正
同行は、最近の大幅な価格調整を受け、2026年の金平均価格見通しを1オンスあたり4,864ドルから4,560ドルへ、2027年の見通しを5,000ドルから4,925ドルへと引き下げた。2028年（5,200ドル）および2029年（5,300ドル）の見通しは据え置いている。
金価格は1月30日に史上最高値となる5,450ドルを記録した後、反落。連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォルシュ新議長がタカ派的な政策姿勢を示唆したことで利上げ観測が強まり、ドル高とともに金価格の重しとなった。これに先立ち、イラン紛争に起因する原油価格、インフレ、利回りの上昇も価格下落の一因となっていた。
構造的要因が長期的な上昇を支える
短期的な見通し引き下げにもかかわらず、HSBCのチーフ貴金属アナリストであるジェームズ・スティール氏は、金に対して「ポジティブな姿勢」を維持していると述べた。同氏は、紛争後の世界においても、金価格を押し上げてきた多くの問題が依然として残ると指摘する。
Adスティール氏はレポートで、「多くの国、特に米国で続く財政の放漫さ（戦争によって悪化）と経済の不確実性が、金の安全資産としての地位を再び高める可能性がある」と分析。高まる地政学リスクも、強制的な売却を誘発することなく、さらなる金の購入を促す可能性が高いとしている。
中央銀行の需要とその他の要因
各国中央銀行による金の購入も、引き続き主要な触媒になると見られている。2022年から2024年にかけて年間1,100トン近かった購入量は、2025年には価格高騰を背景に863トンに鈍化したが、長期的な分散投資方針に基づき、年後半には再び需要が回復するとHSBCは予測。2026年に680トン、2027年に850トンとの需要予測を維持した。
需要面では、高価格が主要消費国における宝飾品需要を「大幅に侵食している」一方で、アジアの機関投資家を中心に金地金の需要は底堅く推移している。一方、HSBCの為替調査チームが予測するドル高は、金価格上昇の上値を抑える要因となる可能性がある。