汇丰银行：结构性风险犹存，金价回调后料将重拾涨势

汇丰银行（HSBC）在金价经历大幅回调后下调了其短期价格预测，但该行表示，由于结构性的财政和地缘政治风险依然存在，黄金有望重拾涨势。

短期预测下调，长期立场不变

报告指出，金价在1月30日触及每盎司5,450美元的历史高点后大幅回落，并于6月30日跌至3,942美元的2026年低点。美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）发出鹰派政策信号，导致加息预期升温和美元走强，给金价带来了新的压力。

基于此，汇丰银行将其2026年的黄金平均价格预测从每盎司4,864美元下调至4,560美元，并将2027年的预测从5,000美元下调至4,925美元。不过，该行维持其2028年（5,200美元）和2029年（5,300美元）的预测不变，并预计2026年底和2027年底的金价将分别达到4,750美元和5,025美元。

结构性因素与央行需求提供支撑

尽管下调了短期预测，汇丰银行首席贵金属分析师詹姆斯·斯蒂尔（James Steel）表示，他对黄金“保持积极立场”。他认为，许多驱动金价早前上涨的根本性问题依然存在，包括多国持续的财政扩张（尤其是在美国）、经济不确定性以及持续的地缘政治风险，这些因素将重新巩固黄金的避险地位。

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央行购金需求是另一个关键的催化剂。报告显示，由于价格高企，2025年官方购金量从2022-2024年间每年近1,100吨的水平放缓至863吨。但斯蒂尔预计，基于长期的多元化政策，官方部门的需求将在今年晚些时候回升。汇丰维持其对央行需求的预测不变，预计2026年和2027年将分别达到680吨和850吨。

实体需求分化，强势美元构成阻力

从实体需求来看，市场表现出现分化。斯蒂尔指出，高昂的价格“严重侵蚀了主要消费国的珠宝需求”，汇丰已将2026年的珠宝需求预测从1,550吨下调至1,377吨。相比之下，金条需求依然强劲，尤其受到亚洲机构投资者的青睐，而金币需求在经历大幅下滑后可能已接近底部。

与此同时，汇丰银行的外汇研究团队预测美元将保持坚挺，这可能会限制金价反弹的高度。不过斯蒂尔认为，随着支撑金价的结构性因素（如全球财政赤字上升）重新发挥作用，此前黄金ETF出现的大规模平仓可能会部分逆转。