HSBC ชี้ราคาทองคำเตรียมฟื้นตัว รับปัจจัยเสี่ยงด้านการคลังและภูมิรัฐศาสตร์

HSBC ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำสำหรับปี 2026 และ 2027 หลังจากที่ราคาทองคำปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงในช่วงที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังคงมุมมองเชิงบวกว่าราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะกลับมาฟื้นตัวเป็นขาขึ้นอีกครั้ง โดยได้รับแรงหนุนจากความเสี่ยงเชิงโครงสร้างด้านการคลังและภูมิรัฐศาสตร์

การปรับลดคาดการณ์ระยะสั้น

ราคาทองคำซึ่งเคยพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ $5,450 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่อวันที่ 30 มกราคม ได้ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญสู่ระดับต่ำสุดของปี 2026 ที่ $3,942 ดอลลาร์ ในวันที่ 30 มิถุนายน การลดลงดังกล่าวเป็นผลมาจากการส่งสัญญาณนโยบายการเงินที่เข้มงวด (Hawkish) ของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ ซึ่งกระตุ้นการคาดการณ์เรื่องการขึ้นดอกเบี้ยและส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น กดดันราคาทองคำ

จากการปรับฐานดังกล่าว HSBC ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาเฉลี่ยของทองคำลง:

• ปี 2026: ปรับลดลงเป็น $4,560 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จากเดิม $4,864 ดอลลาร์
• ปี 2027: ปรับลดลงเป็น $4,925 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จากเดิม $5,000 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม HSBC คงคาดการณ์ราคาสำหรับปี 2028 และ 2029 ไว้ที่ $5,200 และ $5,300 ดอลลาร์ตามลำดับ และคาดว่าราคา ณ สิ้นปี 2026 จะอยู่ที่ $4,750 ดอลลาร์ และสิ้นปี 2027 อยู่ที่ $5,025 ดอลลาร์

ปัจจัยหนุนจากความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง

Ad

เจมส์ สตีล หัวหน้านักวิเคราะห์โลหะมีค่าของ HSBC ระบุว่า เขายังคง "มีมุมมองที่เป็นบวก" ต่อทองคำ โดยให้เหตุผลว่าปัจจัยพื้นฐานที่เคยผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นก่อนหน้านี้ยังคงอยู่ ไม่ว่าจะเป็นการขาดวินัยทางการคลังในหลายประเทศ โดยเฉพาะสหรัฐอเมริกา และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ซึ่งจะช่วยฟื้นสถานะของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย (Safe Haven)

นอกจากนี้ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อยู่ในระดับสูงมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดการเข้าซื้อทองคำเพิ่มเติม ขณะที่ความต้องการจากธนาคารกลางทั่วโลกคาดว่าจะกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ หลังจากชะลอตัวลงในปี 2025 เนื่องจากราคาสูง โดย HSBC คาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะเข้าซื้อทองคำ 680 ตัน ในปี 2026 และ 850 ตัน ในปี 2027

อุปสงค์และอุปทาน

ในด้านอุปทาน คาดว่าผลผลิตจากเหมืองจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในปี 2026-2027 ขณะที่ปริมาณทองคำรีไซเคิลจะเพิ่มขึ้นในอัตราที่สูงกว่า ส่วนด้านอุปสงค์นั้น ราคาทองคำที่สูงได้ส่งผลกระทบต่อความต้องการซื้อเครื่องประดับในประเทศผู้บริโภคหลักอย่างชัดเจน ทำให้ HSBC ต้องปรับลดคาดการณ์ความต้องการเครื่องประดับในปี 2026 ลงเหลือ 1,377 ตัน จากเดิม 1,550 ตัน

ในทางตรงกันข้าม ความต้องการทองคำแท่งยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะจากนักลงทุนสถาบันในเอเชีย อย่างไรก็ตาม การแข็งค่าของเงินดอลลาร์ตามที่ทีมวิจัยค่าเงินของ HSBC คาดการณ์ไว้ จะเป็นปัจจัยสำคัญที่จำกัดการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำในระยะต่อไป