匯豐：結構性風險猶存 金價回檔後料將重啟漲勢

匯豐銀行（HSBC）近期下調了對 2026 年與 2027 年的黃金價格預測，但該行分析師指出，在持續的結構性財政與地緣政治風險之下，金價在經歷大幅回檔後，有望重啟漲勢。

短期逆風導致預測下修

報告指出，黃金價格在 1 月 30 日創下每盎司 $5,450 的歷史新高後，出現顯著回落，並於 6 月 30 日觸及 $3,942 的年度低點。金價近期的壓力主要來自聯準會新任主席 Kevin Warsh 釋出的鷹派政策訊號，市場對升息的預期以及美元走強對金價構成壓抑。此外，先前因伊朗衝突引發的油價、通膨及殖利率上揚，也對金價造成了衝擊。

基於上述因素，匯豐銀行將其預測進行了調整：

• 2026 年平均金價預測從 $4,864 下調至 $4,560。
• 2027 年平均金價預測從 $5,000 下調至 $4,925。
• 2026 年底目標價為 $4,750，2027 年底為 $5,025。
• 2028 年與 2029 年的預測則維持在 $5,200 和 $5,300 不變。

長期結構性利多依然存在

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儘管下調了短期預測，匯豐首席貴金屬分析師 James Steel 表示，他對黃金仍「保持正面立場」。他認為，在衝突過後，世界仍將面臨許多先前推動金價上漲的根本性問題。

Steel 在報告中寫道：「許多國家持續的財政揮霍，尤其是因戰爭而加劇的美國財政問題，以及經濟不確定性，將可能重振黃金的避險地位。」他補充說，持續升高的地緣政治風險預計將激發更多黃金買盤，而非引發強制性平倉。

央行需求與供需前景

各國央行的購金需求仍是關鍵的催化劑。報告顯示，2025 年的央行購金量因高價而從 2022-2024 年間的每年近 1,100 噸放緩至 863 噸。然而，Steel 預期，基於長期的資產多元化政策，官方部門的需求將在今年稍晚回升。匯豐維持對 2026 年央行購金 680 噸、2027 年 850 噸的預測不變。

在其他需求方面，高昂的價格正「嚴重侵蝕主要消費國的珠寶需求」，但實體金條的需求依然強勁，尤其受到亞洲機構投資者的青睞。供給方面，礦產量預計將溫和增長，而回收金的供應則可能更顯著增加。匯豐的匯率研究團隊預測美元將保持堅挺，這可能會限制金價上漲的幅度，但隨著支撐金價的結構性因素重新發酵，先前黃金 ETF 的大量資金流出情況或將部分逆轉。