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ゴールドマン、エルステGを「買い」でカバレッジ再開 ポーランド事業の成長性を評価
ゴールドマン・サックスは、オーストリアの大手銀行であるエルステ・グループ銀行（Erste Group Bank AG）のカバレッジを投資判断「買い」、12ヶ月の目標株価を150ユーロとして再開した。これは、同行がポーランドのサンタンデール銀行ポルスカの支配株主持分を取得したことを受けたもので、新たな構造的成長段階に入ったとの見方を示している。
ポーランド事業が成長の牽引役
ゴールドマンが提示した目標株価は、エルステ株の直近終値113ユーロから約33%の上昇余地を示唆するものだ。今回のポーランド事業買収により、エルステは中東欧（CEE）地域で最大かつ最も急成長している銀行市場の一つで、即座に事業規模を拡大できるとゴールドマンは分析している。
この動きは、地域全体で主導的な銀行フランチャイズを構築するというエルステの長期戦略を強化するものと評価された。さらに、ゴールドマンは経営陣が資本蓄積を優先し、将来的にはポーランド事業への出資比率を引き上げる可能性があると予想している。出資比率を現在の49%から約75%に引き上げた場合、グループ全体の利益が約5%増加する可能性があると試算している。
中東欧全域での強固な事業基盤と収益見通し
ゴールドマンは、エルステを欧州の銀行セクターの中でも特に魅力的な成長株の一つと見なしている。その理由として、以下の点を挙げている。
Ad- 中東欧全域における底堅い融資の伸び
- 回復基調にあるオーストリア経済
- 好調な手数料収入のモメンタム
- 金利変動に対する感応度の低さ
これらの要因が持続的な収益成長を支え、他の多くの欧州の銀行よりも強靭な収益性をもたらすと期待されている。
収益性の大幅な改善を予測
ゴールドマンは、エルステの2026年の純利益を42億ユーロと予測しており、これは市場コンセンサスを上回る水準だ。好調な純金利収入、コスト効率の改善、ポーランドにおける住宅ローン関連の引当金が想定を下回ることなどが、この強気な見通しの背景にある。
また、有形株主資本利益率（RoTE）は、2025年の16.7%から2026年には21.0%、2027年には24.4%へと上昇すると予測。ポーランド事業の貢献に加え、中東欧地域の広範な成長とオーストリアの事業環境改善が、収益性の向上を後押しすると分析している。