高盛恢復追蹤奧地利第一儲蓄銀行，看好波蘭業務前景，目標價 150 歐元

高盛 (Goldman Sachs) 近日恢復對奧地利第一儲蓄銀行 (Erste Group Bank AG, VIE:ERST) 的研究，給予其「買入」評級，並設定 12 個月目標價為 150 歐元。此目標價較該股最近收盤價 113 歐元，隱含約 33% 的潛在上漲空間。

波蘭市場成增長新引擎

高盛的樂觀看法主要基於 Erste Group 收購波蘭桑坦德銀行 (Santander Bank Polska) 的控股權。分析師指出，此舉使 Erste Group 能夠立即在中東歐 (CEE) 地區最大且增長最快的銀行市場之一——波蘭，建立起規模優勢。

此項收購不僅符合 Erste Group 在該區域建立領先銀行業務的長期戰略，高盛更預期，管理層將優先累積資本，以期未來可能進一步增持波蘭業務的股份。高盛估計，若將持股比例從 49% 提高到約 75%，集團整體獲利有望增加約 5%。

整體業務基本面穩健

除了波蘭市場的擴張，高盛認為 Erste Group 本身就是歐洲銀行業中具吸引力的增長故事之一。其看好該銀行的幾個關鍵因素包括：

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• 中東歐地區穩健的貸款增長
• 奧地利本土經濟的持續復甦
• 強勁的手續費收入增長動能
• 對利率變動的敏感度相對有限

高盛表示，這些因素應能支持其持續的營收增長，並使其盈餘表現比許多歐洲同業更具韌性。

財務預測優於市場共識

高盛預測，Erste Group 的 2026 年淨利潤將達到 42 億歐元，高於 Visible Alpha 的市場共識預期。其主要驅動因素來自更強勁的淨利息收入、更佳的成本效率，以及波蘭抵押貸款相關撥備低於預期。

該券商預計，在波蘭業務、更廣泛的中東歐地區增長以及奧地利經營環境改善的支撐下，集團的有形股東權益報酬率 (ROTE) 將從 2025 年的 16.7%，逐步攀升至 2026 年的 21.0% 及 2027 年的 24.4%。