Story
ゴールドマン・サックス：FRBの利上げは金価格の上昇相場を減速させるだけで、終焉させるものではない
Summary
ゴールドマン・サックスのアナリストは、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げは短期的には金価格の上昇を抑制するだろうが、長期的な強気相場を頓挫させることはないだろうと見ており、中央銀行による力強い買い付けが重要な構造的支えとなっていると指摘している。
ゴールドマン・サックスは金価格に対する強気の見方を維持しており、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げは短期的な逆風となるものの、貴金属の根底にある強気相場は依然として健在であると主張している。同投資銀行は金曜日に発表したレポートで、短期的な見通しを修正しつつも、長期的な見通しを改めて表明した。
利上げと価格予測
アナリストのリナ・トーマス氏は、2027年末までに金価格が1オンスあたり5,400ドルに達するという同行の目標価格を改めて表明した。この予測は、今週のFRBによる利上げと、10月の追加利上げに対する市場の期待にもかかわらず維持されている。ゴールドマン・サックスは、短期金利の上昇は上場投資信託（ETF）の需要を抑制することで、金価格の重荷となり続けると指摘した。
こうした短期的な圧力を反映し、同行は2026年末の金価格の適正価格予測を、従来の1オンスあたり4,900ドルから4,650ドルに引き下げた。しかしながら、この修正目標価格は、アナリストらが予想される金融引き締め効果の大部分は既に市場に織り込まれていると考えているため、直近のスポット価格である1オンスあたり約4,350ドルを依然として上回っています。
トーマス氏はレポートの中で、「金融引き締めの影響は、金価格の最終的な価格低下というよりも、短期的には主に上昇ペースの鈍化という形で現れると予想している」と述べています。同行の長期的な見通しは、FRBが2027年9月から2028年3月の間に3回の利下げを実施するという予想によって裏付けられています。
中央銀行による構造的支援
ゴールドマン・サックスの強気見通しを支える主要な構造的要因は、世界の中央銀行による極めて強力かつ持続的な金購入です。レポートでは、この需要は金利上昇によるマイナスの影響を相殺するのに十分すぎるほどであると指摘しています。
この傾向を示す主要な数値は以下のとおりです。
Ad- 中央銀行は現在、平均して月間91トンの金を購入しています。
これは、2022年以前の月平均わずか17トンを大幅に上回る水準です。
ゴールドマン・サックスは、この需要が2027年末までに金価格を約23%上昇させると予測しており、予測される上昇分のほぼすべてがこの単一要因によるものとしています。
リスクと市場見通し
ゴールドマン・サックスは、双方向のボラティリティの高まりを認めつつも、予測に対するリスクは上振れ方向に偏っていると見ています。同行は、マクロ経済政策の不確実性に対するヘッジ、あるいはコールオプションとしての金の需要が依然として強いと指摘しています。短期的には「変動の激しい上昇トレンド」が予想されます。
しかしながら、同レポートは注意喚起も行っています。「FRBがタカ派的な金利政策をさらに強めれば、価格が異例の大幅な下落に見舞われる可能性がある」とトーマス氏は警告しています。これは、同行の概ね楽観的な予測に対する主要な下振れリスクとなっています。