โกลด์แมน แซคส์: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะชะลอ ไม่ใช่ยุติตลาดกระทิงของทองคำ

โกลด์แมน แซคส์ ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อราคาทองคำ โดยให้เหตุผลว่า แม้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสร้างอุปสรรคในระยะสั้น แต่ตลาดกระทิงพื้นฐานของโลหะมีค่านี้ยังคงอยู่ ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ ธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งนี้ได้ย้ำการคาดการณ์ระยะยาว แม้ว่าจะปรับการคาดการณ์ระยะสั้นลงก็ตาม

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการคาดการณ์ราคา

นักวิเคราะห์ ลินา โทมัส ยืนยันเป้าหมายราคาทองคำของธนาคารที่คาดว่าจะแตะระดับ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2027 การคาดการณ์นี้ยังคงอยู่แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้ในสัปดาห์นี้ และตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนตุลาคม โกลด์แมน แซคส์ ตั้งข้อสังเกตว่า อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่สูงขึ้นจะยังคงเป็นปัจจัยฉุดรั้งราคาทองคำโดยการลดความต้องการกองทุน ETF (Exchange-Traded Funds)

เพื่อสะท้อนแรงกดดันในระยะสั้นเหล่านี้ ธนาคารจึงลดประมาณการมูลค่าที่เหมาะสมของทองคำ ณ สิ้นปี 2026 ลงเหลือ 4,650 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จากเดิม 4,900 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เป้าหมายที่ปรับปรุงใหม่นี้ยังคงสูงกว่าราคาทองคำ ณ ปัจจุบันที่ประมาณ 4,350 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เนื่องจากนักวิเคราะห์เชื่อว่าการปรับนโยบายการเงินที่คาดการณ์ไว้ส่วนใหญ่ได้ถูกสะท้อนอยู่ในราคาตลาดแล้ว

“เราคาดว่าผลกระทบจากการปรับนโยบายการเงินจะส่งผลให้ราคาทองคำแข็งค่าขึ้นช้าลงในระยะสั้น มากกว่าที่จะทำให้ราคาทองคำลดลงในระยะยาว” โทมัสกล่าวในรายงาน มุมมองระยะยาวของธนาคารได้รับการสนับสนุนจากความคาดหวังว่าเฟดจะยังคงปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกสามครั้งระหว่างเดือนกันยายน 2027 ถึงเดือนมีนาคม 2028

ธนาคารกลางให้การสนับสนุนเชิงโครงสร้าง

ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างหลักที่หนุนมุมมองเชิงบวกของโกลด์แมนคือการซื้อทองคำอย่างแข็งแกร่งและต่อเนื่องจากธนาคารกลางทั่วโลก รายงานเน้นว่าความต้องการนี้มีมากเกินพอที่จะชดเชยผลกระทบเชิงลบจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

Ad

ตัวเลขสำคัญที่แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มนี้ ได้แก่:

• ปัจจุบันธนาคารกลางซื้อทองคำโดยเฉลี่ย 91 ตันต่อเดือน
• ปริมาณนี้สูงกว่าค่าเฉลี่ยรายเดือนก่อนปี 2022 อย่างมาก ซึ่งอยู่ที่เพียง 17 ตัน
• โกลด์แมน แซคส์คาดการณ์ว่าความต้องการนี้จะผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นสะสมประมาณ 23% ภายในสิ้นปี 2027 โดยเกือบทั้งหมดของกำไรที่คาดการณ์ไว้จะมาจากปัจจัยนี้เพียงอย่างเดียว

ความเสี่ยงและแนวโน้มตลาด

แม้จะยอมรับถึงความผันผวนสองทางที่เพิ่มขึ้น โกลด์แมน แซคส์มองว่าความเสี่ยงต่อการคาดการณ์ของตนนั้นเอนเอียงไปทางด้านบวก ธนาคารระบุว่าความต้องการทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง หรือออปชั่นซื้อ (call option) ต่อความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจมหภาคยังคงแข็งแกร่ง ความคาดหวังในระยะสั้นคือ "แนวโน้มขาขึ้นที่ผันผวน"

อย่างไรก็ตาม รายงานยังได้ออกคำเตือนด้วย "นโยบายอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่เข้มงวดมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอาจทำให้ราคาทองคำปรับตัวลงอย่างผิดปกติ" โทมัสเตือน นี่คือความเสี่ยงหลักด้านลบต่อการคาดการณ์เชิงบวกของธนาคาร