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株式市場のポジションは夏の極端な変動から落ち着き、年末の見通しが改善：バークレイズ
Summary
バークレイズの分析によると、投資家は依然として株式への投資比率が高いものの、ポジションは夏のピーク時よりも分散しており、年末の株価上昇に向けた状況が改善される可能性がある。
バークレイズが水曜日に発表したレポートによると、株式への投資家のポジションは依然としてオーバーウェイトだが、初夏に見られた極端な水準からは大幅に緩和しており、年末の第4四半期に向けて株式市場にとってより好ましい環境が整っている。
投資家のポジション調整
バークレイズのストラテジスト、エマニュエル・コー氏は、9月の株式への資金流入は依然として堅調で、総額は810億ドルに達し、年間の過去最高ペースに貢献したと指摘した。しかし、同行は、複数の投資家グループで勢いが弱まりつつあると述べている。
バークレイズは、この変化を示すいくつかの兆候を挙げている。
- 一部のファンドでは、ここ数週間で資金流出が見られた。
- 個人投資家のセンチメントは、今年に入って最も弱気になっている。
- マクロヘッジファンドは、ロングポジションの大部分を解消したと報じられている。
一方、リスクコントロールファンドなどのシステマティック投資家は、低ボラティリティの中でほぼピーク時のエクスポージャーを維持しており、市場の主要な支えとなっていると見られている。 「全体として、株式へのオーバーウェイトは維持しているものの、初夏のピーク時ほど過熱感はなく、投資家グループ全体に分散している」とカウ氏は記している。
第4四半期の慎重な見通し
Ad9月は典型的な季節パターンであるマイナスリターンと市場の広がりが縮小したが、バークレイズは第4四半期と中間選挙年の過去の傾向から、潜在的な反発を示唆していると指摘した。しかし、同行は年末の上昇相場は原油価格の下落または横ばいに大きく左右されると警告した。
同レポートによると、米イラン関係の打開策は株式と債券の両方にとって大きなプラス要因となるだろう。バークレイズは、原油価格が「長期にわたって高止まりする」リスクは、株式市場よりも債券市場に織り込まれているようだと付け加えた。市場の不安定な値動きを考慮すると、同行はボラティリティが低いことから、投資家にとって下落リスクに対するヘッジが魅力的な選択肢になるとも指摘した。
金利上昇がTINA論に疑問を投げかける
株式市場にとって最も大きな逆風は、依然として金利上昇である。米国10年国債利回りが5%を大きく上回る水準で推移する中、株式リスクプレミアム（投資家がリスクフリーの国債よりも株式を保有することで求める超過収益）は大幅に縮小している。
バークレイズは、この状況は長年にわたり株式評価を支えてきた「他に選択肢はない（TINA）」論に真っ向から挑戦するものだと指摘している。債券のような安全資産の利回りが魅力的になるにつれ、株式の相対的な魅力は低下する。