巴克莱银行：股票仓位从夏季极端天气中缓和，年底前景改善

巴克莱银行周三发布的一份报告指出，投资者对股票的配置仍然超配，但已较初夏的极端水平显著回落，为股市进入今年最后一个季度创造了更为有利的背景。

投资者持仓回落

巴克莱策略师伊曼纽尔·考指出，9月份股票资金流入依然强劲，总额达810亿美元，创下年内新高。然而，该行观察到，目前多个投资者群体的资金流入势头正在减弱。

巴克莱强调了这一转变的几个迹象：

• 近几周，部分基金出现资金流出。
• 散户投资者情绪已转为今年以来最悲观的水平。
• 据报道，宏观对冲基金已平仓大部分多头头寸。

相比之下，系统性投资者（例如风险控制基金）目前被视为市场的主要支撑力量，在低波动性环境下，他们持有接近峰值的仓位。 “总体而言，仓位依然超配股票，但远不及初夏高点时的超配程度，且分散在更多投资者群体中，”Cau写道。

第四季度展望谨慎

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巴克莱银行指出，9月份市场通常呈现负收益和市场广度收窄的季节性趋势，但根据第四季度和中期选举年的历史趋势，市场可能出现反弹。然而，该行也提醒，年底反弹高度依赖于油价的下跌或保持稳定。

报告称，美伊关系取得突破将成为股市和债市的重要利好因素。巴克莱银行补充道，油价“长期高企”的风险似乎更多地反映在债券市场而非股市中。鉴于市场价格波动剧烈，该行还指出，较低的波动率使得下行保护成为投资者颇具吸引力的选择。

利率上升挑战“别无选择”策略

利率上升仍然是股市面临的最大不利因素。由于美国10年期国债收益率远高于5%，股票风险溢价——即投资者持有股票相对于无风险政府债券所要求的超额收益——已显著收窄。

巴克莱银行指出，这一发展直接挑战了多年来支撑股票估值的“别无选择”（TINA）论调。随着债券等更安全资产的收益率变得更具吸引力，股票的相对吸引力正在下降。