여름철 극심한 변동성에서 벗어나면서 주식 시장의 포지션이 완화되고 연말 전망이 개선되고 있다: 바클레이즈

바클레이즈는 수요일 보고서에서 투자자들의 주식 비중이 여전히 높은 수준이지만, 초여름에 보였던 극단적인 수준에서 크게 완화되어 연말 마지막 분기를 앞두고 주식 시장에 더욱 유리한 환경이 조성되고 있다고 밝혔습니다.

투자자 포지션 조정

바클레이즈의 전략가인 에마뉘엘 카우는 9월 주식 자금 유입이 810억 달러에 달하며 올해 들어 사상 최고치를 경신하는 등 강세를 유지했다고 언급했습니다. 그러나 바클레이즈는 여러 투자자 그룹에서 유입 모멘텀이 약화되고 있다고 분석했습니다.

바클레이즈는 이러한 변화의 몇 가지 징후를 다음과 같이 지적했습니다.

• 일부 펀드에서 최근 몇 주 동안 자금 유출이 발생했습니다.
• 개인 투자자들의 투자 심리가 올해 들어 가장 비관적으로 변했습니다.
• 거시 헤지 펀드들이 대부분의 롱 포지션을 청산한 것으로 알려졌습니다.

반면, 리스크 관리 펀드와 같은 기관 투자자들은 낮은 변동성 속에서 거의 최고 수준의 투자 비중을 유지하며 시장을 지탱하는 주요 세력으로 여겨지고 있습니다. "전반적으로 주식 비중은 여전히 높지만, 초여름 고점보다는 훨씬 완화되었고 투자자 그룹별로도 더 분산되어 있다"고 카우는 분석했다.

4분기에 대한 신중한 전망

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9월에는 전형적인 계절적 패턴으로 수익률이 하락하고 시장 폭이 좁아졌지만, 바클레이즈는 4분기와 중간선거가 있는 해의 과거 추세를 고려할 때 잠재적인 반등 가능성이 있다고 제시했다. 그러나 연말 랠리는 유가 하락 또는 보합에 크게 좌우된다고 경고했다.

보고서에 따르면, 미국과 이란 간의 관계 개선은 주식과 채권 모두에 중요한 긍정적 촉매제가 될 수 있다. 바클레이즈는 유가가 "장기간 높은 수준을 유지할" 위험이 주식 시장보다는 채권 시장에 더 많이 반영되어 있는 것으로 보인다고 덧붙였다. 시장의 변동성이 큰 점을 감안할 때, 저렴한 변동성은 투자자들에게 하락 방어 전략을 매력적인 선택지로 만들어준다고 바클레이즈는 지적했다.

금리 인상, TINA 논리에 도전

주식 시장에 가장 큰 악재는 여전히 금리 인상입니다. 미국 10년 만기 국채 수익률이 5%를 훨씬 웃도는 상황에서, 투자자들이 무위험 국채 대비 주식 보유에 대해 요구하는 초과 수익률인 주식 위험 프리미엄이 크게 하락했습니다.

바클레이즈는 이러한 상황이 오랫동안 주식 시장 가치를 뒷받침해 온 **"대안은 없다(There Is No Alternative, TINA)"라는 논리에 정면으로 도전한다고 밝혔습니다. 채권과 같은 안전자산의 수익률이 더 매력적으로 변할수록 주식의 상대적 매력은 감소합니다.