Penyesuaian Posisi Ekuitas Mereda dari Ekstrem Musim Panas, Membaiknya Prospek Akhir Tahun: Barclays

Posisi investor di pasar saham tetap overweight tetapi telah menurun secara signifikan dari level ekstrem yang terlihat di awal musim panas, menciptakan latar belakang yang lebih menguntungkan bagi saham menjelang kuartal terakhir tahun ini, menurut catatan Barclays pada hari Rabu.

Posisi Investor Menurun

Arus masuk ekuitas tetap kuat pada bulan September, mencapai total $81 miliar dan berkontribusi pada laju rekor untuk tahun ini, kata ahli strategi Barclays, Emmanuel Cau. Namun, bank tersebut mengamati bahwa momentum kini memudar di beberapa kelompok investor.

Barclays menyoroti beberapa tanda pergeseran ini:

• Beberapa dana telah mengalami arus keluar dalam beberapa minggu terakhir.
• Sentimen investor ritel telah berubah menjadi yang paling bearish sepanjang tahun ini.
• Dana lindung nilai makro dilaporkan telah keluar dari sebagian besar posisi long mereka.

Sebaliknya, investor sistematis, seperti dana pengendalian risiko, kini dipandang sebagai pendukung utama pasar, memegang eksposur mendekati puncak di tengah volatilitas rendah. “Secara keseluruhan, posisi tetap lebih condong ke saham, tetapi jauh lebih stabil daripada puncak awal musim panas dan lebih tersebar di berbagai kelompok investor,” tulis Cau.

Pandangan Hati-hati untuk Kuartal ke-4

Ad

Mengikuti pola musiman yang khas berupa pengembalian negatif dan cakupan pasar yang lebih sempit pada bulan September, Barclays menyarankan bahwa tren historis untuk kuartal keempat dan tahun pemilihan paruh waktu menunjukkan potensi pemulihan. Namun, bank tersebut memperingatkan bahwa reli akhir tahun sangat bergantung pada harga minyak yang turun atau tetap stabil.

Menurut catatan tersebut, terobosan dalam hubungan AS-Iran akan menjadi katalis positif yang signifikan bagi saham dan obligasi. Barclays menambahkan bahwa risiko harga minyak yang tetap "lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama" tampaknya lebih tercermin dalam pasar obligasi daripada di pasar saham. Mengingat pergerakan harga pasar yang tidak menentu, bank tersebut juga mencatat bahwa volatilitas yang murah membuat perlindungan terhadap penurunan harga menjadi pilihan yang menarik bagi investor.

Kenaikan Suku Bunga Menantang Narasi TINA

Hambatan paling signifikan bagi saham tetaplah kenaikan suku bunga. Dengan imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun yang diperdagangkan jauh di atas 5%, premium risiko ekuitas—imbal hasil berlebih yang diminta investor untuk memegang saham dibandingkan obligasi pemerintah bebas risiko—telah menyusut secara signifikan.

Perkembangan ini secara langsung menantang argumen "Tidak Ada Alternatif" (TINA) yang telah lama mendukung valuasi ekuitas selama bertahun-tahun, demikian pernyataan Barclays. Seiring dengan semakin menariknya imbal hasil aset yang lebih aman seperti obligasi, daya tarik relatif saham pun berkurang.