巴克萊銀行：股票部位從夏季極端天氣中緩和，年底前景改善

巴克萊銀行週三發布的一份報告指出，投資者對股票的配置仍然超配，但已較初夏的極端水平顯著回落，為股市進入今年最後一個季度創造了更為有利的背景。

投資者持倉回落

巴克萊策略師伊曼紐爾·考指出，9月份股票資金流入依然強勁，總額達810億美元，創下年內新高。然而，該行觀察到，目前多個投資者群體的資金流入勢頭正在減弱。

巴克萊強調了這一轉變的幾個跡象：

• 近幾週，部分基金出現資金流出。
• 散戶情緒已轉為今年以來最悲觀的水平。
• 據報道，宏觀對沖基金已平倉大部分多頭部位。

相較之下，系統性投資者（例如風險控制基金）目前被視為市場的主要支撐力量，在低波動性環境下，他們持有接近高峰的部位。 「總體而言，倉位依然超配股票，但遠不及初夏高點時的超配程度，且分散在更多投資者群體中，」Cau寫道。

第四季展望謹慎

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巴克萊銀行指出，9月市場通常呈現負收益和市場廣度收窄的季節性趨勢，但根據第四季和中期選舉年的歷史趨勢，市場可能會出現反彈。然而，該行也提醒，年底反彈高度依賴油價的下跌或保持穩定。

報告稱，美伊關係突破將成為股市和債市的重要利多因素。巴克萊銀行補充道，油價「長期高企」的風險似乎更反映在債券市場而非股市。鑑於市場價格波動劇烈，該行也指出，較低的波動率使得下行保護成為投資人頗具吸引力的選擇。

利率上升挑戰「別無選擇」策略

利率上升仍是股市面臨的最大不利因素。由於美國10年期公債殖利率遠高於5%，股票風險溢價——即投資人持有股票相對於無風險政府公債所要求的超額報酬——已顯著收窄。

巴克萊銀行指出，這一發展直接挑戰了多年來支撐股票估值的「別無選擇」（TINA）論點。隨著債券等更安全資產的收益率變得更具吸引力，股票的相對吸引力正在下降。