Tình hình đầu tư cổ phiếu ổn định hơn sau những biến động mạnh trong mùa hè, giúp cải thiện triển vọng cuối năm: Barclays

Theo một báo cáo hôm thứ Tư của Barclays, vị thế đầu tư vào cổ phiếu vẫn ở mức cao nhưng đã giảm đáng kể so với mức cực đoan được thấy vào đầu mùa hè, tạo ra bối cảnh thuận lợi hơn cho thị trường chứng khoán khi bước vào quý cuối cùng của năm.

Vị thế đầu tư giảm dần

Dòng vốn chảy vào cổ phiếu vẫn mạnh mẽ trong tháng 9, đạt tổng cộng 81 tỷ đô la và góp phần tạo nên tốc độ kỷ lục trong năm, theo nhận định của chiến lược gia Emmanuel Cau của Barclays. Tuy nhiên, ngân hàng này quan sát thấy đà tăng trưởng hiện đang suy yếu ở một số nhóm nhà đầu tư.

Barclays đã nêu bật một số dấu hiệu của sự thay đổi này:

• Một số quỹ đã chứng kiến dòng vốn chảy ra trong những tuần gần đây.
• Tâm lý nhà đầu tư cá nhân đã trở nên bi quan nhất trong năm.
• Các quỹ phòng hộ vĩ mô được cho là đã thoái vốn khỏi phần lớn các vị thế mua dài hạn của họ.

Ngược lại, các nhà đầu tư có hệ thống, chẳng hạn như các quỹ kiểm soát rủi ro, hiện được coi là lực lượng hỗ trợ chính cho thị trường, nắm giữ mức độ tiếp xúc gần như tối đa trong bối cảnh biến động thấp. "Nhìn chung, vị thế đầu tư vẫn nghiêng về cổ phiếu, nhưng ít bị kéo căng hơn so với mức đỉnh đầu mùa hè và phân tán hơn giữa các nhóm nhà đầu tư," Cau viết.

Triển vọng thận trọng cho quý 4

Ad

Theo mô hình theo mùa điển hình với lợi nhuận âm và độ rộng thị trường thu hẹp hơn trong tháng 9, Barclays cho rằng xu hướng lịch sử của quý 4 và các năm bầu cử giữa nhiệm kỳ cho thấy khả năng phục hồi. Tuy nhiên, ngân hàng cảnh báo rằng đợt tăng giá cuối năm phụ thuộc rất nhiều vào việc giá dầu giảm hoặc giữ ổn định.

Theo ghi chú, một bước đột phá trong quan hệ Mỹ-Iran sẽ là chất xúc tác tích cực đáng kể cho cả cổ phiếu và trái phiếu. Barclays nói thêm rằng rủi ro giá dầu duy trì "cao hơn trong thời gian dài hơn" dường như đã được phản ánh vào thị trường trái phiếu nhiều hơn là thị trường cổ phiếu. Với diễn biến giá cả thất thường của thị trường, ngân hàng cũng lưu ý rằng sự biến động thấp khiến việc bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá trở thành một lựa chọn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư.

Lãi suất tăng thách thức luận điểm TINA

Trở ngại lớn nhất đối với cổ phiếu vẫn là lãi suất tăng. Với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đang giao dịch ở mức trên 5%, phần bù rủi ro cổ phiếu—lợi nhuận vượt trội mà các nhà đầu tư yêu cầu khi nắm giữ cổ phiếu so với trái phiếu chính phủ không rủi ro—đã giảm đáng kể.

Sự phát triển này trực tiếp thách thức luận điểm lâu đời "Không có lựa chọn nào khác" (TINA)** đã hỗ trợ định giá cổ phiếu trong nhiều năm, theo nhận định của Barclays. Khi lợi suất của các tài sản an toàn hơn như trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn, sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu giảm đi.