ルラ氏の大統領選勝利後、ブラジルの銀行株が急落

ブラジルの銀行株と主要上場投資信託（ETF）は、ルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルバ氏が接戦の決選投票で4期目の大統領選に勝利したことを受け、月曜日のプレマーケット取引で急落した。市場の反応は、投資家が現職のジャイル・ボルソナロ氏の勝利を見込んでポジションを構築していたものの、今後の経済政策への懸念からブラジル資産の評価を急速に見直していることを示唆している。

銀行株が急落を主導

Investing.comのデータによると、iShares MSCI Brazil Capped ETF（EWZ）は2026年10月26日のプレマーケット取引で約27%下落した。国内経済情勢に非常に敏感なブラジルの金融セクターが、この売り浴びせの矢面に立たされた。

米国預託証券（ADR）のプレマーケット取引における主要銘柄の動き（東部夏時間午前5時31分時点）は以下の通り。

• イタウ・ウニバンコ（ITUB）：26.6%下落**同国最大の銀行は選挙前の1ヶ月間で14.7%上昇していたため、急激な反落に晒される可能性が高まった。
• ブラデスコ銀行（BBD）とヌー・ホールディングス（NU）は、国内信用リスクと消費者エクスポージャーへの懸念を反映し、-23%～-29%の下落幅で推移した。
• サンタンデール銀行ブラジル（BSBR）は、4.5%の下落にとどまり、海外の親会社の存在が影響した可能性がある。

この売りは為替変動によってさらに加速した。米ドル／ブラジルレアル為替レートは5～7%上昇すると予想され、米国投資家にとってドル建てADRの価値が低下した。

財政・金融政策の焦点

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投資家は主に、市場に友好的な政策からの転換の可能性を懸念している。ブラジルの財政状況は大きな懸念材料であり、公的債務はGDPの82%を超え、財政赤字はGDPの7～8%程度となっている。ルーラ政権が2030年までに基礎的財政収支をわずか1.3%の黒字に抑える目標を掲げていることに市場は動揺しており、ゴールドマン・サックスは政府支出に関して「小幅な措置」しか講じないと予想している。

こうした財政の不確実性は、中央銀行の金融緩和サイクルに疑問を投げかけている。5回連続の利下げを経て、セリック政策金利は13.75%となっている。通貨安とカントリーリスクプレミアムの上昇は、さらなる利下げを減速または停止させる可能性があり、そうなれば銀行融資の伸びと資産の質に悪影響を及ぼすだろう。JPモルガンの以前の分析によると、こうした変化は、バンコBTGパクチュアル（BPAC11）のような金利に敏感な資本市場企業の見通しをより脆弱なものにしている。

政治的不確実性と展望

市場の不安をさらに高めているのは、ボルソナロ大統領が選挙結果に異議を唱えていることです。さらに、ルーラ氏はボルソナロ氏の強力な支持者を抱える議会と対峙することになり、議会の膠着状態が生じる可能性があります。2022年の選挙で見られたような迅速な譲歩があれば、投資家心理の沈静化に役立つでしょう。

しかし、市場の状況によっては、売り圧力に反する要因も存在します。今回の下落は、投票前の数週間に見られた力強い上昇を部分的に反転させたものです。加えて、モルガン・スタンレーによると、ブラジル国内投資家の株式への投資比率はわずか5%と、過去の平均8.5%に比べて比較的低く、国内の売り圧力を抑制する可能性があります。投資家は今後、ボルソナロ氏の譲歩、11月初旬に予定されている中央銀行の次回会合、そしてルーラ氏が約束した財政計画の具体的な内容を注視していくでしょう。