BofA、年後半のドル高を後押しする3つのテーマを指摘

バンク・オブ・アメリカ（BofA）は最新の分析で、2026年後半に向けて米ドル相場を押し上げる可能性のある3つの強気テーマを提示した。地政学的リスクの高まり、市場予想を上回る米連邦準備制度理事会（FRB）の金融引き締め、そして人工知能（AI）分野における巨額の設備投資がその柱となる。

ドル相場を支える3つの要因

BofAが指摘する第一の要因は、中東情勢の緊迫化です。ホルムズ海峡周辺の緊張が再燃する中、原油価格は停戦後の安値から約20%上昇しました。同行の為替ストラテジスト、アレックス・コーエン氏は、原油市場における大規模なネットショート・ポジションと低水準の在庫を指摘し、原油価格には下落よりも上昇の余地が大きいと分析しています。同氏は、原油と米ドルの相関関係が再び強まっているとし、「この環境下では原油市場の動向が米ドルの方向性を示すはずだ」と述べています。

第二に、市場が織り込む以上にタカ派的なFRBのスタンスが挙げられます。BofAは、FRBが年内に9月、10月、12月の3回、合計で75ベーシスポイントの追加利上げを実施するという、市場コンセンサスから大きく外れた予測を維持しています。市場の利上げ織り込みは現在28ベーシスポイントにとどまっています。コーエン氏は、6月のCPI（消費者物価指数）が軟調な結果であったにもかかわらず、ウォルシュFRB議長が議会で「FRBの2%インフレ目標達成に改めて注力する」と述べた点に注目しています。

第三のテーマは、AI関連の巨額な設備投資です。コーエン氏によると、AI技術の発展は「米ドルにとってネットでプラス」要因となっています。米国のトップ5ハイパースケーラー（大規模データセンター事業者）による設備投資額は、2027年には約9000億ドルに達する可能性があるのに対し、米国以外のトップ25社の合計は約2200億ドルにとどまると試算されています。これは、米ドルへの大規模な資本需要を示唆します。

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市場への示唆

BofAが6月に行った投資家調査では、回答者の65%がAIは今年の米ドルにプラスの影響を与えると予想し、マイナスの影響を見込むとの回答はわずか12%でした。さらに、半導体や電力などAI関連コストは、広範なインフレ圧力が緩和する中でも上昇を続けており、これがFRBのタカ派姿勢を後押しする可能性も指摘されています。

同行は、先物市場における現在のドル・ポジションが数十年ぶりの高水準に近いものの、BofA独自のセンチメント調査やオプション価格を考慮すると、投資家の実際の強気度を過大評価している可能性があるとみています。これらの要因を総合的に判断し、BofAはこれら3つのテーマが「年後半に向けて米ドルの強気リスクを増大させている」と結論付けています。