Margin Kilang Global Capai Rekor di Tengah Kelangkaan Produk Olahan

Margin keuntungan bagi produsen bahan bakar olahan global telah melonjak ke level rekor, seiring krisis pasokan minyak mentah yang kini berkembang menjadi kelangkaan produk jadi seperti bensin dan solar. Eksekutif dari raksasa energi Phillips 66 memproyeksikan bahwa kondisi pasar yang sangat menguntungkan ini dapat berlanjut hingga tahun 2027.

Pemicu Margin Rekor

Menurut eksekutif Phillips 66, fundamental pasar penyulingan saat ini "sangat ketat dan semakin ketat." Kelangkaan ini bukan lagi sekadar soal harga minyak mentah, melainkan kurangnya kapasitas penyulingan global untuk memenuhi permintaan produk olahan.

Brian Mandell, Executive Vice President of Marketing and Commercial di Phillips 66, menyatakan dalam sebuah konferensi pendapatan bahwa gangguan pasokan akibat konflik geopolitik diperkirakan akan terus berdampak pada pasar bahan bakar olahan global. Ia menyoroti adanya kekurangan pasokan produk olahan sebesar 7 juta barel per hari di pasar Timur Tengah dan Asia, ditambah defisit 1,4 juta barel per hari dari Rusia.

"Ini benar-benar menjadi dasar untuk margin yang berpotensi lebih kuat di kuartal ketiga dan sisa tahun depan," kata Mandell, seraya menambahkan bahwa kondisi ketat ini dapat berlanjut hingga 2027.

Kinerja Keuangan Melonjak

Tingginya margin tercermin dalam kinerja keuangan perusahaan-perusahaan energi. Phillips 66 melaporkan laba per saham disesuaikan pada kuartal kedua sebesar $9,14, rekor tertinggi sejak IPO pada 2012. Margin penyulingan aktual perusahaan naik lebih dari dua kali lipat dari tahun sebelumnya menjadi $24,08 per barel.

Ad

Tren serupa juga terlihat pada raksasa lain seperti ExxonMobil, Chevron, dan Saudi Aramco, yang semuanya melaporkan laba signifikan dari segmen hilir (downstream) atau produk olahan. Indikator utama profitabilitas kilang, yang dikenal sebagai crack spread 3-2-1, mencapai rekor tertinggi pada bulan Juli dan berada di sekitar $57 per barel.

Prospek dan Risiko Pasar

Siklus keuntungan yang tinggi ini didukung oleh kendala struktural. Banyak kilang menunda jadwal perawatan untuk memaksimalkan keuntungan, yang justru meningkatkan risiko penghentian operasional tak terduga. Selain itu, gelombang perawatan besar yang diperkirakan terjadi pada 2027-2028 akan semakin mengurangi pasokan di pasar.

Akibatnya, kilang-kilang di Amerika Serikat, terutama di Pesisir Teluk Meksiko, menjadi pemasok marjinal untuk pasar global. Namun, para analis memperingatkan bahwa saham-saham perusahaan penyulingan sangat sensitif terhadap berita geopolitik. Jika konflik mereda, harga saham dan margin keuntungan dapat anjlok dengan cepat.

Ben Cook, manajer portofolio di Hennessy Funds, menyatakan bahwa valuasi saham-saham ini "berada di atas panggung," mengindikasikan bahwa meskipun profitabilitas saat ini luar biasa tinggi, koreksi tajam dapat terjadi dengan cepat jika kondisi geopolitik berubah.