Khủng hoảng nguồn cung chuyển từ dầu thô sang sản phẩm tinh chế, biên lợi nhuận lọc dầu dự báo duy trì mức cao kỷ lục đến năm 2027

Một lãnh đạo cấp cao tại tập đoàn dầu khí Phillips 66 (PSX.US) cho biết các nhà sản xuất nhiên liệu tinh chế đang hưởng lợi từ lợi nhuận tăng vọt và có khả năng sẽ tiếp tục duy trì biên lợi nhuận cao trong quý tới và xa hơn nữa. Thị trường đang chứng kiến sự chuyển dịch từ khủng hoảng nguồn cung dầu thô sang "cơn khát sản phẩm tinh chế" do các yếu tố địa chính trị và hạn chế về năng lực lọc dầu toàn cầu.

Bối cảnh: Nguồn cung sản phẩm tinh chế bị thắt chặt

Phát biểu trong một cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, ông Brian Mandell, Phó chủ tịch điều hành phụ trách Tiếp thị và Thương mại của Phillips 66, nhận định rằng sự gián đoạn nguồn cung do xung đột ở Trung Đông dự kiến sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường nhiên liệu tinh chế toàn cầu, đặc biệt là xăng và dầu diesel, cho đến năm 2027.

• Ông Mandell cho biết: "Các yếu tố cơ bản của ngành lọc dầu đang rất eo hẹp và ngày càng trở nên eo hẹp hơn."
• Ông nói thêm rằng thị trường Trung Đông và châu Á đang thiếu hụt 7 triệu thùng sản phẩm tinh chế mỗi ngày, trong khi thị trường Nga thiếu hụt thêm 1,4 triệu thùng mỗi ngày.

Sự gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông và các cuộc tấn công vào nhà máy lọc dầu của Nga đã làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguồn cung sản phẩm tinh chế toàn cầu. Điều này đã tạo ra một môi trường lợi nhuận đặc biệt thuận lợi cho các nhà máy lọc dầu, đặc biệt là ở Hoa Kỳ.

Lợi nhuận lọc dầu tăng vọt lên mức lịch sử

Các chỉ số tài chính cho thấy ngành lọc dầu đang trong một chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ. Một chỉ số quan trọng về lợi nhuận của nhà máy lọc dầu, được gọi là "chênh lệch giá crack 3-2-1", đã đạt mức cao kỷ lục vào tháng 7. Tính đến đầu tháng 8, chỉ số này dao động quanh mức 57 USD/thùng.

Ad

Sự tăng trưởng này được phản ánh rõ trong kết quả kinh doanh của các công ty lớn:

• Phillips 66: Ghi nhận lợi nhuận sau điều chỉnh quý II là 9,14 USD/cổ phiếu, mức cao nhất kể từ khi IPO vào năm 2012. Biên lợi nhuận thực tế của công ty đã tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, đạt 24,08 USD/thùng.
• ExxonMobil và Chevron: Cả hai gã khổng lồ năng lượng đều báo cáo lợi nhuận mảng hạ nguồn (lọc hóa dầu) tăng vọt.
• Saudi Aramco: Lợi nhuận ròng quý II tăng 44% so với cùng kỳ, một phần nhờ giá các sản phẩm tinh chế và hóa chất tăng. Công ty này cũng cảnh báo rằng các nhà máy lọc dầu toàn cầu đang hoạt động gần hết công suất.

Triển vọng và Rủi ro

Ông Mandell của Phillips 66 dự báo chu kỳ lợi nhuận cao có thể kéo dài do một số yếu tố cấu trúc. Các nhà máy lọc dầu đang trì hoãn việc bảo trì để tận dụng lợi nhuận, nhưng điều này làm tăng nguy cơ ngừng hoạt động đột xuất. Hơn nữa, một khối lượng lớn công việc bảo trì tồn đọng dự kiến sẽ diễn ra vào năm 2027 và 2028, làm giảm thêm nguồn cung trên thị trường.

Tuy nhiên, chu kỳ này cũng đi kèm với rủi ro đáng kể. Ben Cook, nhà quản lý danh mục tại Hennessy Funds, cảnh báo rằng lợi nhuận cao của các nhà máy lọc dầu "giống như đang đi trên cà kheo" và "có thể sụt giảm rất nhanh". Bất kỳ tín hiệu tích cực nào về việc giải quyết xung đột địa chính trị, chẳng hạn như các cuộc đàm phán giữa Iran và Oman về Eo biển Hormuz, đều có thể khiến giá dầu và biên lợi nhuận lọc dầu giảm mạnh. Do đó, các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ các diễn biến địa chính trị, vốn là yếu tố chi phối chính của thị trường hiện tại.