Macquarie Pangkas Proyeksi Laba Sektor Migas India untuk TF2027 Akibat Potensi Kerugian

Macquarie merevisi turun estimasi pendapatannya untuk perusahaan-perusahaan minyak dan gas India, dengan pemangkasan signifikan untuk tahun fiskal 2027 akibat tantangan makroekonomi. Meskipun demikian, firma riset tersebut mempertahankan pandangan jangka menengah yang positif, didasari oleh ekspektasi penurunan harga minyak mentah dan gas alam.

Prakiraan Laba Dipangkas Tajam

Macquarie memproyeksikan kerugian EBITDA yang signifikan bagi perusahaan pemasaran minyak (OMC) pada kuartal pertama tahun fiskal 2027. Kerugian yang diantisipasi adalah sebesar ₹218 miliar untuk Indian Oil Corporation, ₹161 miliar untuk Bharat Petroleum, dan ₹146 miliar untuk Hindustan Petroleum.

Akibatnya, Macquarie memotong estimasi laba setahun penuh untuk tahun fiskal 2027 secara substansial:

• Bharat Petroleum (BPCL): dipangkas 36%
• Indian Oil Corporation (IOC): dipangkas 30%
• Hindustan Petroleum (HPCL): dipangkas 26%
• Mahanagar Gas: dipangkas 22%
• Petronet LNG: dipangkas 19%
• Indraprastha Gas: dipangkas 13%
• GAIL: dipangkas 10%

Menyusul revisi ini, Macquarie juga memangkas target harga saham untuk perusahaan-perusahaan tersebut, meskipun mempertahankan kelipatan valuasi (multiples) untuk dua tahun ke depan.

Prospek Jangka Menengah Tetap Positif

Ad

Terlepas dari tantangan jangka pendek, Macquarie mempertahankan rekomendasi sahamnya dan prospek jangka menengah yang positif. Pandangan ini didasarkan pada prospek *bearish* terhadap harga minyak mentah, dengan perkiraan harga Brent berada di $68 per barel pada paruh kedua 2026 dan turun menjadi $64 per barel pada 2027.

Firma tersebut meyakini bahwa laba perusahaan pemasaran minyak akan kembali normal seiring dengan penurunan harga komoditas. Selain itu, margin penyulingan yang diperkirakan berada di atas level normal diharapkan dapat menopang profitabilitas jangka pendek, dengan asumsi tidak ada perubahan pada bea cukai dan harga eceran.

Tinjauan Sektor dan Emiten

Macquarie mencatat bahwa laba OMC tetap sensitif terhadap harga minyak mentah, di mana setiap perubahan $1 per barel pada biaya input dapat memengaruhi EBITDA sebesar 5% hingga 6%.

Untuk perusahaan lain di sektor ini:

• ONGC: EBITDA diperkirakan akan naik lebih dari dua kali lipat secara kuartalan (QoQ) didorong oleh realisasi harga yang lebih tinggi, meskipun produksi lebih rendah.
• Distributor Gas Kota (CGD): Diharapkan menunjukkan pertumbuhan volume yang stabil, meskipun dengan moderasi margin secara berurutan. Mahanagar Gas diproyeksikan akan mengungguli Indraprastha Gas dalam pertumbuhan jangka menengah.
• GAIL India: Diperkirakan akan mengalami perbaikan volume transmisi dan laba segmen LPG, namun bisnis petrokimia tetap tidak menguntungkan.