맥쿼리, 인도 석유·가스 기업 실적 전망 하향 조정...단기 손실 예상

맥쿼리가 거시 경제적 역풍을 이유로 인도 석유 및 가스 기업들의 2027 회계연도 실적 추정치를 하향 조정했습니다. 반면, 2028 회계연도 전망치는 소폭 조정에 그치며 중기적으로는 긍정적인 시각을 유지했습니다.

## 실적 전망 대폭 하향

맥쿼리는 2027 회계연도 실적 전망치를 대폭 낮췄습니다. 기업별 하향 조정 폭은 다음과 같습니다.

• 힌두스탄 페트롤리엄(Hindustan Petroleum): 26% 하향
• 바라트 페트롤리엄(Bharat Petroleum): 36% 하향
• 인디안 오일(Indian Oil Corporation): 30% 하향
• GAIL 및 페트로넷 LNG(Petronet LNG): 각각 10%, 19% 하향
• 도시가스 유통사(Indraprastha Gas, Mahanagar Gas): 각각 13%, 22% 하향

특히 2027 회계연도 1분기에는 국영 석유 마케팅 회사(OMC)들이 큰 폭의 손실을 기록할 것으로 예상했습니다. 맥쿼리는 인디안 오일, 바라트 페트롤리엄, 힌두스탄 페트롤리엄이 각각 2,180억 루피, 1,610억 루피, 1,460억 루피의 마이너스 상각전영업이익(EBITDA)을 기록할 것으로 전망했습니다.

## 중기 전망과 유가 예측

단기적인 어려움에도 불구하고 맥쿼리는 중기 전망에 대해서는 긍정적인 입장을 고수했습니다. 이는 2026년 하반기와 2027년 내내 원유 및 천연가스 가격이 하락할 것이라는 전망에 근거합니다.

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맥쿼리는 브렌트유 가격이 2026년 하반기 배럴당 68달러, 2027년에는 배럴당 64달러까지 떨어질 것으로 예측했습니다. 이러한 유가 약세 전망을 바탕으로 석유 마케팅 회사들의 수익성이 정상화되고 가스 수요가 회복될 것으로 기대하고 있습니다. 맥쿼리에 따르면, 다른 모든 요인이 일정할 경우 유가가 배럴당 1달러 변동할 때마다 OMC의 EBITDA는 5~6%의 영향을 받습니다.

## 개별 기업별 분석

맥쿼리는 개별 기업에 대한 전망도 제시했습니다. GAIL India의 경우, 6월 분기에 운송 물량이 전분기 대비 개선되고 LPG 부문 실적이 호전될 것으로 예상되나, 석유화학 부문은 여전히 수익성을 내지 못할 것으로 보입니다.

도시가스 유통업체들은 꾸준한 판매량 증가세를 보이겠지만, 마진은 전분기 대비 완화될 전망입니다. 특히 맥쿼리는 마하나가르 가스(Mahanagar Gas)가 2026-2028 회계연도 동안 연평균 8%의 판매량 성장을 기록하며, 약 6% 성장이 예상되는 인드라프라스타 가스(Indraprastha Gas)를 앞지를 것으로 내다봤습니다.

석유천연가스공사(ONGC)는 6월 분기 생산량 감소에도 불구하고 판매 가격 상승에 힘입어 EBITDA가 전분기 대비 두 배 이상 증가할 것으로 예상됐습니다.