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麥格理下調印度油氣股盈餘預測因短期虧損壓力浮現

Jul 15, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

Summary

由於宏觀經濟逆風，麥格理大幅下修多家印度石油與天然氣公司2027財年盈餘預測，但基於對油價長期走跌的預期，仍維持中期正面看法。

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Background

麥格理 (Macquarie) 發布最新報告，指出由於宏觀經濟逆風，決定下修多家印度石油與天然氣公司的盈餘預測，尤其針對 2027 財年進行大幅調整。儘管短期面臨挑戰，該行基於對未來油價走跌的預期，仍維持其中期正面看法。

麥格理預期，印度油品行銷公司 (OMCs) 在 2027 財年第一季將面臨顯著虧損。該行預估，在其他因素不變的情況下，油價每桶 1 美元的變動，將對其稅前息前折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 產生 5% 至 6% 的影響。

基於此評估，麥格理預測第一季度的 EBITDA 將呈現負值：

受短期虧損預期影響，麥格理對 2027 財年全年的盈餘預測進行了大幅下修，其中巴拉特石油被下調 36%，印度石油下調 30%，印度斯坦石油則下調 26%。

除了油品行銷公司，麥格理也調整了對中游及城市燃氣公司的預測。中游業者 GAIL India 和 Petronet LNG 的盈餘預測分別被下調 10% 和 19%。城市燃氣分銷商 Indraprastha Gas 和 Mahanagar Gas 的預測則分別減少 13% 和 22%。

麥格理指出，城市燃氣分銷商的銷量預計將穩定增長，但利潤率可能面臨環比放緩。該行預計，在 2026 至 2028 財年期間，Mahanagar Gas 的銷量複合年增長率 (CAGR) 將達到 8%，優於 Indraprastha Gas 的約 6%。

另一方面，上游探勘與生產公司印度石油天然氣公司 (ONGC) 的前景則較為樂觀。儘管產量下降，但在實現價格走高的推動下，其 EBITDA 有望實現季增一倍以上。

儘管下調了短期盈餘預測與目標價，麥格理仍維持其對印度油氣產業的中期正面看法，並未改變其投資建議。此一看法主要建立在該行對國際油價的悲觀預期之上。

麥格理預測，布蘭特原油價格在 2026 年下半年將降至每桶 68 美元，並在 2027 年進一步跌至每桶 64 美元。該行認為，油價回落將有助於油品行銷公司獲利正常化，並刺激天然氣需求復甦。