BofA: Saham Eropa Berisiko Turun 5% di Tengah Ekspektasi Laba yang Terlalu Tinggi

Para ahli strategi di Bank of America (BofA) menyatakan bahwa saham-saham Eropa dapat turun lebih dari 5% pada awal kuartal keempat. Proyeksi ini didasarkan pada ekspektasi pendapatan yang terlalu tinggi dan premi risiko yang rendah, yang membuat pasar rentan terhadap kekecewaan.

Ekspektasi Tinggi Membuat Pasar Rentan

Meskipun data ekonomi baru-baru ini mendukung, dengan kejutan makro global mencapai level tertinggi dalam tiga tahun dan pertumbuhan Eropa membaik seiring meredanya inflasi, BofA berpendapat bahwa prospek positif ini sebagian besar sudah tercermin dalam harga saham.

Ekspektasi margin laba konsensus untuk perusahaan-perusahaan Eropa saat ini berada di rekor tertinggi, sementara premi risiko ekuitas mendekati level terendah dalam dua dekade. Hal ini mengindikasikan bahwa investor telah memperhitungkan skenario ekonomi dan pendapatan yang berjalan mulus, sehingga menyisakan sedikit ruang untuk kesalahan.

Risiko Utama yang Mengintai

Bank of America mengidentifikasi beberapa ancaman utama yang dapat menggagalkan sentimen pasar saat ini.

Belanja Modal Kecerdasan Buatan (AI)

Salah satu sumber risiko adalah belanja modal untuk AI. Ekspektasi belanja modal 12 bulan oleh *hyperscaler* AS telah melonjak dari di bawah $300 miliar pada awal 2025 menjadi lebih dari $800 miliar. Namun, kemampuan untuk menghasilkan imbal hasil yang memadai dari investasi besar ini masih belum pasti di tengah meningkatnya persaingan, kenaikan biaya memori, dan penggunaan utang yang lebih besar oleh perusahaan teknologi. Setiap pengurangan belanja AI dapat merugikan saham semikonduktor dan peralatan industri di Eropa.

Ad

Harga Energi dan Faktor Makroekonomi

Harga energi menjadi ancaman lain. Skenario dasar BofA mengasumsikan minyak mentah Brent akan mengakhiri tahun 2026 di bawah $80 per barel. Namun, gangguan yang berkepanjangan akibat ketegangan geopolitik, seperti konflik AS-Iran, dapat mendorong harga minyak di atas $100, terutama karena persediaan bensin, solar, dan bahan bakar jet tetap ketat.

Selain itu, potensi pelemahan di pasar tenaga kerja AS dapat memperlambat permintaan global. Tekanan di sektor kredit swasta juga bisa menjadi sinyal awal dari siklus gagal bayar baru, yang secara historis menyebabkan pelebaran *spread* kredit dan pelemahan pasar saham.

Posisi Defensif Direkomendasikan

Mengingat berbagai risiko ini, BofA mempertahankan posisi defensif dalam portofolio saham Eropa. Mereka merekomendasikan investor untuk mengambil posisi *overweight* (menambah porsi) pada sektor-sektor yang lebih tahan terhadap gejolak ekonomi.

• Sektor Overweight: Makanan dan minuman, farmasi, dan telekomunikasi.
• Sektor Underweight: Semikonduktor, barang modal, dan perbankan.