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美国银行：盈利预期过高，欧股或在四季度初回调逾5%
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美国银行策略师警告，由于盈利预期处于创纪录高位而风险溢价接近二十年低点，欧洲股市在面临潜在失望时显得尤为脆弱，预计到第四季度初可能下跌超过5%。
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美国银行 (Bank of America) 策略师表示，由于过高的盈利预期和较低的风险溢价使市场容易受到负面消息的冲击，欧洲股市可能在今年第四季度初之前下跌超过5%。
乐观情绪已基本消化
美国银行指出，尽管近期经济数据利好，全球宏观意外指数触及三年高点，且欧洲经济在通胀放缓的背景下有所改善，但这些积极因素已在很大程度上反映在股价中。
目前，市场对欧洲公司的利润率共识预期处于历史最高水平，而股票风险溢价则接近二十年来的最低点。这表明投资者已经消化了一个平稳的经济和盈利环境，使市场对任何潜在的失望都显得异常脆弱。
多重下行风险正在积聚
该行分析师指出了几个可能动摇市场的关键风险：
Ad- 人工智能投资的不确定性：美国超大规模数据中心运营商的预期12个月资本支出已从2025年初的不足3000亿美元飙升至超过8000亿美元。然而，随着人工智能开发者之间竞争加剧、内存成本上升以及科技公司更多地依赖债务融资，这项巨额投资能否产生可观回报仍是未知数。任何人工智能支出的削减都可能对欧洲的半导体和工业设备股造成冲击。
- 能源价格风险：尽管美国银行的基本情景假设是布伦特原油价格在2026年底前将低于每桶80美元，但地缘政治紧张局势可能导致油价飙升。分析师警告，如果冲突扩大，特别是在汽油、柴油和航空燃料库存紧张的情况下，油价可能突破100美元。
- 信贷市场压力：美国劳动力市场的疲软可能拖累全球需求。此外，私人信贷市场的压力可能预示着新一轮违约周期的开始。从历史上看，信贷利差扩大通常伴随着股票风险溢价的上升和股市的走弱。
投资策略建议
基于上述风险评估，美国银行建议投资者采取防御性仓位。该行维持对食品饮料、制药和电信等板块的“超配”评级。
与此同时，该行继续“低配”半导体、资本品和银行等周期性较强的板块。报告发布时，布伦特原油价格自7月初以来已上涨约20%至82美元，而欧洲股市则从7月初的创纪录高点回落了约2%。