Story
BofA "유럽 증시, 4분기 초까지 5% 이상 하락 가능성"
Summary
뱅크오브아메리카는 유럽 증시가 높은 실적 기대치와 낮은 위험 프리미엄으로 인해 실망감에 취약하다며, 4분기 초까지 5% 이상 하락할 수 있다고 경고했다.
뱅크오브아메리카(BofA) 전략가들은 유럽 증시가 4분기 초까지 5% 이상 하락할 수 있다고 전망했다. 이는 기록적으로 높은 수준의 실적 기대치와 낮은 주식 위험 프리미엄으로 인해 시장이 잠재적인 실망감에 취약해졌다는 분석에 따른 것이다.
과도한 낙관론과 밸류에이션 부담
BofA에 따르면, 최근 발표된 긍정적인 거시 경제 지표는 이미 주가에 상당 부분 반영된 상태다. 전 세계 매크로 서프라이즈 지수는 3년 만에 최고치를 기록했으며, 인플레이션이 완화되면서 유럽의 성장세도 개선되고 있다.
그러나 유럽 기업에 대한 컨센서스 순이익률 기대치는 사상 최고 수준에 도달한 반면, 주식 위험 프리미엄은 거의 20년 만에 최저치에 근접했다. 이는 투자자들이 순탄한 경제 및 실적 환경을 가격에織り込んでいる 것을 의미하며, 예상치 못한 충격에 대한 완충 장치가 부족함을 시사한다.
산업 및 지정학적 리스크
주요 리스크 요인으로는 인공지능(AI) 투자와 에너지 가격이 꼽혔다. 미국 하이퍼스케일러 기업들의 향후 12개월 예상 자본적 지출(CAPEX)은 2025년 초 3,000억 달러 미만에서 최근 8,000억 달러 이상으로 급증했다. BofA는 AI 개발 경쟁 심화, 메모리 비용 상승, 부채 조달 증가 등을 고려할 때 이 투자에 대한 수익률 확보가 불확실하며, AI 지출이 감소할 경우 유럽의 반도체 및 산업 장비 주식이 타격을 입을 수 있다고 지적했다.
Ad에너지 가격 또한 변수다. BofA의 기본 시나리오는 미국과 이란의 갈등이 통제 가능한 수준에 머물러 브렌트유가 2026년 말 배럴당 80달러 미만을 유지하는 것이지만, 분쟁이 장기화될 경우 유가는 100달러를 돌파할 수 있다. 특히 휘발유, 경유, 항공유 재고가 빠듯한 상황이라 가격 상승 압력은 더욱 커질 수 있다.
투자 전략: 방어주 선호
BofA는 미국 노동 시장 약화로 인한 글로벌 수요 둔화 가능성과 사모 신용 시장의 스트레스가 새로운 부도 사이클의 시작을 알릴 수 있다는 점도 경고했다. 역사적으로 신용 스프레드 확대는 주식 위험 프리미엄 상승과 주가 약세로 이어졌다.
이에 따라 BofA는 방어적인 포지션을 유지할 것을 권고했다. 투자 의견으로 다음을 제시했다.
- 비중 확대: 식음료, 제약, 통신
- 비중 축소: 반도체, 자본재, 은행