Bank of America: Cổ phiếu châu Âu có thể giảm hơn 5% do kỳ vọng quá cao

Các chiến lược gia của Bank of America (BofA) dự báo thị trường chứng khoán châu Âu có thể sụt giảm hơn 5% vào đầu quý 4 năm nay. Ngân hàng này giữ quan điểm tiêu cực do kỳ vọng lợi nhuận đang ở mức cao và phần bù rủi ro thấp, khiến thị trường dễ bị ảnh hưởng tiêu cực trước các diễn biến bất lợi.

Kỳ vọng cao đã được phản ánh vào giá

Theo BofA, dù các dữ liệu kinh tế gần đây mang tính hỗ trợ—với các chỉ số bất ngờ vĩ mô toàn cầu đạt mức cao nhất trong ba năm và tăng trưởng châu Âu cải thiện khi lạm phát hạ nhiệt—phần lớn triển vọng tích cực này đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng kỳ vọng về biên lợi nhuận của các công ty châu Âu đang ở mức cao kỷ lục. Đồng thời, phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu (equity risk premium) lại đang ở gần mức thấp nhất trong hai thập kỷ. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đang định giá một môi trường kinh tế và lợi nhuận gần như hoàn hảo, để lại rất ít dư địa cho những sai lệch.

Các rủi ro chính đang gia tăng

BofA xác định một số mối đe dọa tiềm ẩn có thể làm chệch hướng thị trường:

Ad

• Chi tiêu cho AI: Chi tiêu vốn (capex) dự kiến trong 12 tháng của các gã khổng lồ công nghệ Hoa Kỳ đã tăng từ dưới 300 tỷ USD vào đầu năm 2025 lên hơn 800 tỷ USD. Khả năng tạo ra lợi nhuận tương xứng từ khoản đầu tư khổng lồ này vẫn chưa chắc chắn, và bất kỳ sự cắt giảm nào cũng có thể gây tổn thương cho các cổ phiếu ngành bán dẫn và thiết bị công nghiệp của châu Âu.
• Giá năng lượng: Kịch bản cơ sở của BofA giả định giá dầu Brent sẽ kết thúc năm 2026 dưới mức 80 USD/thùng. Tuy nhiên, một sự gián đoạn kéo dài do căng thẳng địa chính trị có thể đẩy giá dầu lên trên 100 USD/thùng, đặc biệt khi tồn kho các sản phẩm lọc dầu vẫn còn eo hẹp.
• Rủi ro tín dụng và kinh tế Mỹ: Sự suy yếu trên thị trường lao động Mỹ có thể làm chậm lại nhu cầu toàn cầu. Ngoài ra, những căng thẳng trong thị trường tín dụng tư nhân có thể báo hiệu sự khởi đầu của một chu kỳ vỡ nợ mới, thường đi kèm với phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu cao hơn và thị trường chứng khoán yếu đi.

Khuyến nghị vị thế phòng thủ

Trước những rủi ro này, BofA khuyến nghị duy trì vị thế phòng thủ. Các chiến lược gia của ngân hàng ưu tiên các ngành có tỷ trọng cao (overweight) bao gồm thực phẩm và đồ uống, dược phẩm và viễn thông.

Ngược lại, họ duy trì quan điểm tiêu cực và khuyến nghị tỷ trọng thấp (underweight) đối với các ngành nhạy cảm với chu kỳ kinh tế như bán dẫn, hàng hóa vốn và ngân hàng. Kể từ khi căng thẳng địa chính trị gia tăng trở lại, giá dầu Brent đã tăng khoảng 20% lên 82 USD, trong khi chứng khoán châu Âu đã giảm khoảng 2% từ mức đỉnh hồi đầu tháng 7.