美銀：日圓空頭部位達極端水平，夏季軋空風險升高

根據美國銀行（Bank of America）最新發布的報告，投機性日圓空頭部位已達到極端水平，逼近2024年7月時的高點，同時外國投資者在6月份轉為淨賣出日本股債，顯示市場潛藏著賣壓逆轉的風險。

空頭部位逼近極限 外資轉向賣超

美國銀行在分析日本財務省5月份國際收支及6月份國際證券交易數據後指出，市場對日圓的看空情緒正逐漸升溫。關鍵指標顯示：

• CME日圓空頭部位：已接近2024年7月時的水平，顯示投機性賣壓龐大。
• 美元兌日圓風險逆轉指標：一年期指標自2022年以來首次轉為正值，暗示市場對沖日圓進一步貶值的需求減弱，甚至開始防範其升值風險。
• 資金流向：外國投資者在6月份扭轉了先前的大幅流入趨勢，轉為日本公債與股票的淨賣方。

報告認為，日圓利差交易可能正逐步累積，且賣盤主要由東京交易時段以外的離岸市場所驅動。市場對日本財政狀況的擔憂，以及認為日本央行（BoJ）政策行動「落後於形勢」的看法，是助長投機性賣盤的主因。

三大潛在催化劑恐觸發軋空

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儘管市場普遍看空，但美國銀行點出，有三項潛在因素可能觸發當前的日圓空頭部位平倉，進而導致日圓匯率急遽反彈。

• 超乎預期的匯市干預：若日本當局採取比市場預期規模更大的干預措施。
• AI驅動的漲勢逆轉：當前由人工智慧（AI）題材帶動的全球股市多頭行情若發生反轉。
• 日本當局政策轉向：為應對市場壓力，日本政府或央行採取重大的政策轉變。

基本面改善與市場情緒拉鋸

報告也提到，日本的潛在基本面正在改善。受惠於AI相關需求，強勁的出口增長正逐漸抵銷數位服務貿易的逆差，對日本的國際收支帶來支撐。然而，短期內市場情緒與投機性部位的變化，仍是影響日圓夏季走勢的關鍵變數。