BofA: Vị thế bán khống Yên Nhật đạt mức báo động, rủi ro đảo chiều gia tăng

Theo một báo cáo từ Bank of America (BofA), các vị thế bán khống đồng Yên của giới đầu cơ đã đạt đến mức căng thẳng, gần với các mức ghi nhận vào tháng 7 năm 2024, tạo ra rủi ro cho cả hai chiều của đồng tiền này trong mùa hè.

Vị thế đầu cơ đạt mức giới hạn

Phân tích của BofA, được công bố sau khi Bộ Tài chính Nhật Bản công bố dữ liệu cán cân thanh toán tháng 5 và giao dịch chứng khoán quốc tế tháng 6, chỉ ra rằng thị trường đang ở một điểm then chốt. Dữ liệu cho thấy các vị thế bán khống đồng Yên trên sàn CME đang tiến gần đến mức cao của tháng 7 năm 2024, cho thấy một lượng lớn nhà đầu tư đang đặt cược vào sự suy yếu hơn nữa của đồng tiền này.

Đáng chú ý, chỉ số chênh lệch quyền chọn (risk reversal) của cặp tỷ giá USD/JPY kỳ hạn một năm đã chuyển sang vùng dương lần đầu tiên kể từ năm 2022. Điều này báo hiệu sự thay đổi trong tâm lý thị trường, khi các nhà đầu tư bắt đầu phòng ngừa rủi ro đồng Yên tăng giá trở lại. BofA cũng nhận thấy các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) bằng đồng Yên đang dần được tích lũy, với hoạt động bán Yên chủ yếu đến từ các thị trường nước ngoài thay vì trong giờ giao dịch tại Tokyo.

Dòng vốn đảo chiều và các yếu tố vĩ mô

Báo cáo cũng cho thấy một sự thay đổi trong dòng vốn đầu tư. Sau khi ghi nhận dòng vốn vào đáng kể trước đó, dòng vốn đầu tư danh mục đã chuyển sang ròng chảy ra trong tháng 6, khi các nhà đầu tư nước ngoài bán cả trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản.

Ad

BofA cho rằng hoạt động bán khống đồng Yên của giới đầu cơ được thúc đẩy bởi những lo ngại về tài khóa và nhận thức rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã "chậm chân" trong việc thay đổi chính sách. Tuy nhiên, cán cân thanh toán cơ bản của Nhật Bản vẫn đang tiếp tục cải thiện, với xuất khẩu mạnh mẽ hơn nhờ nhu cầu liên quan đến AI, giúp bù đắp thâm hụt dịch vụ kỹ thuật số.

Ba chất xúc tác tiềm tàng cho sự đảo chiều

Bank of America xác định ba yếu tố có thể kích hoạt việc đóng các vị thế bán khống đồng Yên, dẫn đến một đợt tăng giá mạnh của đồng tiền này:

• Can thiệp ngoại hối: Một động thái can thiệp vào thị trường tiền tệ với quy mô lớn hơn so với dự đoán hiện tại của thị trường.
• Đà tăng trưởng của cổ phiếu AI đảo chiều: Sự suy giảm của làn sóng tăng giá trên thị trường chứng khoán được thúc đẩy bởi AI có thể làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro.
• Thay đổi chính sách: Một sự thay đổi chính sách từ chính quyền Takaichi để đối phó với áp lực từ thị trường.