BofA "엔화 숏 포지션 과도…일본 자산 매도 위험 경고"

뱅크오브아메리카(BofA)는 투기적 엔화 매도(숏) 포지션이 위험 수위에 도달했으며, 이로 인해 올여름 일본 금융시장에서 자산 매도세가 촉발될 수 있다고 경고했다. BofA는 월요일 발표한 보고서에서 6월 외국인 투자자들이 일본 주식과 채권을 모두 순매도했다고 밝혔다.

엔화 숏 포지션, 위험 수위 근접

BofA 분석에 따르면, 시카고상업거래소(CME)의 투기적 엔화 숏 포지션은 2024년 7월 기록했던 수준에 근접하고 있다. 이는 엔화 약세에 대한 베팅이 시장에 과도하게 쌓여있음을 시사한다.

또한, 1년 만기 달러-엔 환율 리스크 리버설(risk reversal)이 2022년 이후 처음으로 플러스(+)로 전환된 점도 주목된다. 이는 향후 엔화 가치가 추가 하락할 것이라는 전망보다 상승할 것이라는 전망에 대한 헤지 수요가 더 커졌음을 의미하며, 시장의 변동성 확대 가능성을 내포한다.

BofA는 엔 캐리 트레이드가 점진적으로 구축되고 있으며, 이러한 엔화 매도세는 도쿄 시간대보다는 주로 역외 시장에서 주도하고 있다고 덧붙였다.

외국인 자금 이탈과 BOJ 정책 우려

일본 재무성이 발표한 5월 국제수지 및 6월 대내외증권매매 동향 데이터에 따르면, 이전까지 상당한 순유입을 기록했던 포트폴리오 투자 자금은 6월 들어 순유출로 전환됐다. 외국인 투자자들은 일본 채권과 주식을 모두 매도했다.

Ad

이러한 자금 이탈의 배경에는 일본의 재정 건전성에 대한 우려와 함께, 일본은행(BOJ)이 주요국 중앙은행들에 비해 통화정책 정상화에 뒤처지고 있다는 시장의 인식이 자리 잡고 있다고 BofA는 지적했다.

숏커버링 촉발할 3대 변수

BofA는 현재 과도하게 쌓인 엔화 숏 포지션이 급격히 청산되는 '숏커버링'을 촉발할 수 있는 세 가지 잠재적 촉매제를 제시했다.

• 예상보다 큰 규모의 외환시장 개입: 일본 당국이 시장의 예상을 뛰어넘는 규모로 개입에 나설 경우.
• AI 주도 랠리의 반전: 현재 시장을 이끌고 있는 인공지능(AI) 관련 주식의 상승세가 꺾일 경우.
• 다카이치 행정부의 정책 전환: 시장 압력에 대응한 다카이치 행정부의 정책 기조 변화 가능성.

다만 BofA는 일본의 근원 국제수지가 개선되고 있다는 긍정적인 측면도 언급했다. AI 관련 수요에 힘입은 수출 증가가 디지털 서비스 부문의 적자를 상쇄하고 있기 때문이다.