BofA เตือนความเสี่ยงเงินเยนกลับทิศ หลังสถานะ Short พุ่งใกล้ระดับสูงสุด

Bank of America (BofA) ออกบทวิเคราะห์เตือนว่า สถานะเก็งกำไรฝั่งขาย (short position) ของเงินเยนได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ตึงตัวมาก ซึ่งใกล้เคียงกับระดับที่เคยเห็นครั้งล่าสุดในเดือนกรกฎาคม 2024 เพิ่มความเสี่ยงที่เงินเยนอาจถูกเทขายทำกำไรและแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงฤดูร้อนนี้

บทวิเคราะห์ดังกล่าวอ้างอิงข้อมูลดุลการชำระเงินเดือนพฤษภาคมและข้อมูลธุรกรรมหลักทรัพย์ระหว่างประเทศเดือนมิถุนายนจากกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ซึ่งชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันต่อค่าเงินเยนที่เพิ่มขึ้น

สถานะ Short เยนตึงตัวใกล้ระดับวิกฤต

BofA ระบุว่าสถานะ Short เงินเยนในตลาด CME กำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดที่เคยทำไว้ในเดือนกรกฎาคม 2024 ขณะที่นักลงทุนต่างชาติได้เทขายทั้งพันธบัตรและหุ้นของญี่ปุ่นในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณถึงการไหลออกของเงินทุนหลังจากที่เคยมีเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากก่อนหน้านี้

แรงกดดันในการขายเงินเยนส่วนใหญ่มาจากตลาดนอกประเทศ (offshore markets) มากกว่าในช่วงเวลาซื้อขายของโตเกียว ปัจจัยหนุนมาจากการที่นักลงทุนมองว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ดำเนินนโยบายการเงินล่าช้ากว่าประเทศอื่น (behind the curve) ประกอบกับความกังวลด้านการคลังของประเทศ

สัญญาณจากตลาดและ 3 ปัจจัยเสี่ยง

Ad

ตัวชี้วัดความเชื่อมั่นของตลาดอย่าง USD/JPY risk reversal ระยะ 1 ปี ได้พลิกกลับมาเป็นบวกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 ซึ่งสะท้อนว่าตลาดเริ่มป้องกันความเสี่ยงที่เงินเยนจะกลับมาแข็งค่าขึ้น ขณะเดียวกัน ธุรกรรมประเภท Yen carry trade (กู้เงินเยนดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า) ก็เริ่มก่อตัวขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป

BofA ได้ระบุ 3 ปัจจัยหลักที่อาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายทำกำไรเพื่อปิดสถานะ Short ครั้งใหญ่:

• การแทรกแซงค่าเงิน: หากรัฐบาลญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราด้วยขนาดที่ใหญ่กว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้
• การกลับตัวของหุ้นกลุ่ม AI: หากกระแสการลงทุนในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่ร้อนแรงเกิดการกลับทิศทาง
• การเปลี่ยนแปลงนโยบาย: การปรับเปลี่ยนนโยบายของรัฐบาลเพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันจากตลาด

ปัจจัยพื้นฐานยังคงสนับสนุน

อย่างไรก็ตาม BofA ตั้งข้อสังเกตว่าปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นยังคงมีทิศทางที่ดีขึ้น โดยดุลการชำระเงินของประเทศปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง การส่งออกที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะสินค้าที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยี AI ช่วยชดเชยการขาดดุลในภาคบริการดิจิทัล ซึ่งอาจเป็นปัจจัยพยุงค่าเงินเยนในระยะยาว