Bank of America Peringatkan Risiko 'Short Squeeze' pada Yen Akibat Posisi Jual Ekstrem

Posisi spekulatif jual (short) pada yen Jepang telah meregang ke level yang mengkhawatirkan, mendekati level yang terakhir terlihat pada Juli 2024, yang meningkatkan risiko pembalikan arah tajam (*short squeeze*) musim panas ini. Peringatan ini datang dari analisis terbaru Bank of America (BofA) yang dirilis pada hari Senin.

Posisi Spekulatif Capai Titik Jenuh

Menurut riset BofA, yang menganalisis data Neraca Pembayaran Jepang dari Kementerian Keuangan untuk bulan Mei dan transaksi sekuritas internasional untuk bulan Juni, posisi *short* yen di CME mendekati level puncaknya dua tahun lalu. Hal ini menunjukkan bahwa pasar mungkin sudah terlalu jenuh dalam bertaruh melawan mata uang Jepang.

Data tersebut juga menunjukkan bahwa investor asing telah menjadi penjual bersih baik di pasar obligasi maupun ekuitas Jepang pada bulan Juni. Arus investasi portofolio berbalik menjadi arus keluar bersih (*net outflow*) setelah sebelumnya mencatat arus masuk yang substansial. BofA mencatat bahwa transaksi *yen carry trade* tampaknya secara bertahap meningkat, dengan penjualan yen sebagian besar didorong oleh pasar luar negeri di luar jam perdagangan Tokyo.

Faktor Fundamental dan Pemicu Potensial

Ad

Penjualan yen secara spekulatif ini didorong oleh kekhawatiran fiskal dan persepsi bahwa Bank of Japan (BoJ) telah "tertinggal" (*behind the curve*) dalam siklus pengetatan kebijakan moneter global. Namun, BofA juga menyoroti bahwa fundamental neraca pembayaran Jepang terus membaik, dengan ekspor yang lebih kuat—terutama didukung oleh permintaan terkait AI—semakin mampu mengimbangi defisit layanan digital.

Bank of America mengidentifikasi tiga katalis potensial yang dapat memicu pembalikan posisi *short* yen secara masif:

• Intervensi valuta asing (FX) dengan skala yang lebih besar dari yang diantisipasi pasar saat ini.
• Pembalikan reli pasar global yang selama ini didorong oleh euforia kecerdasan buatan (AI).
• Pergeseran kebijakan oleh pemerintahan Takaichi sebagai respons terhadap tekanan pasar yang meningkat.

Risiko bagi yen ada di kedua arah, namun posisi jual yang telah meregang membuat mata uang ini rentan terhadap guncangan positif yang dapat memicu reli tajam.