美銀警告：日圓投機性空倉逼近高點 恐引發軋空風險

根據美國銀行（Bank of America）最新分析，投機性的日圓空頭部位已達到極端水平，逼近2024年7月的高點，這增加了今年夏季日圓匯率雙向波動的風險。該分析基於日本財務省公布的5月份國際收支及6月份國際證券交易數據。

空頭部位達極端水平

美國銀行的報告指出，市場對日圓的看空情緒日益濃厚。數據顯示，芝加哥商品交易所（CME）的日圓空頭部位已接近2024年7月的水平，同時一年期美元兌日圓的風險逆轉指標自2022年以來首次轉為正值。

報告認為，日圓利差交易可能正逐步累積，且拋售日圓的行為主要由離岸市場驅動，而非東京交易時段。此外，繼先前大量資金流入後，6月份的投資組合資金流動轉為淨流出，外國投資者在當月同時拋售了日本的債券和股票。

市場情緒與基本面拉鋸

市場普遍的拋售壓力，源於對日本財政狀況的擔憂，以及認為日本央行（BOJ）在貨幣政策上「落後於形勢」（behind the curve）的看法。這些因素共同助長了投機性的日圓賣盤。

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然而，從基本面來看，日本的潛在國際收支狀況持續改善。受惠於人工智慧（AI）相關需求的強勁出口增長，正逐漸抵銷數位服務方面的逆差，為日圓提供了一定的支撐。

三大潛在催化劑恐觸發逆轉

美國銀行點出，有三項潛在因素可能觸發當前擁擠的日圓空頭部位出現平倉潮，進而導致日圓匯率急遽反彈：

• 超乎預期的大規模匯市干預：若日本當局採取比市場預期更強力的干預措施，可能迫使空頭回補。
• AI驅動的股市漲勢逆轉：當前由AI帶動的全球股市熱潮若降溫，可能削弱風險偏好，引發資金流向避險的日圓。
• 因應市場壓力的政策轉向：若日本政府或央行為應對市場壓力而調整政策，也可能改變市場預期，引發日圓走升。