BofA "엔화 공매도 포지션 과도... 일본 자산 매도 리스크 경고"

뱅크오브아메리카(BofA)는 투기적 엔화 공매도 포지션이 2024년 7월 이후 최고 수준에 근접하는 등 과도하게 확대되어 일본 자산의 매도 리스크가 커지고 있다고 경고했다. BofA는 일본 재무성의 5월 국제수지 및 6월 대내외 증권매매 통계를 분석한 최신 보고서에서 이같이 밝혔다.

과열된 엔화 공매도와 외국인 자금 유출

BofA에 따르면, 시카고상업거래소(CME)의 투기적 엔화 공매도 포지션은 2024년 7월 기록했던 수준에 근접하고 있다. 이는 엔화 약세에 베팅하는 거래가 시장에 과도하게 쌓여 있음을 시사하며, 포지션 청산(숏커버링)에 따른 급격한 가격 변동에 취약할 수 있음을 의미한다.

실제로 자금 흐름에도 변화가 감지됐다. 일본 재무성 데이터에 따르면, 이전까지 순유입을 기록하던 외국인 포트폴리오 투자는 6월 들어 순유출로 전환했다. 외국인 투자자들은 해당 월에 일본 주식과 채권을 모두 순매도한 것으로 나타났다. 또한, 1년 만기 달러-엔 리스크 리버설(risk reversal) 지표는 2022년 이후 처음으로 플러스 영역에 진입하며 시장 심리의 변화 가능성을 시사했다.

재정 우려가 엔화 매도 부추겨

BofA는 일본의 재정 건전성에 대한 우려와 일본은행(BOJ)이 주요국 중앙은행들에 비해 통화정책 정상화에 뒤처지고 있다는 시장의 인식이 투기적 엔화 매도를 부추기는 주요 원인이라고 지적했다. 이러한 배경 속에서 엔 캐리 트레이드가 점차 확대되고 있으며, 엔화 매도는 주로 도쿄 시간대보다는 해외 시장에서 주도하는 경향을 보이고 있다.

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다만 긍정적인 요인도 존재한다. 일본의 기초 국제수지는 개선되는 추세이며, 특히 인공지능(AI) 관련 수요에 힘입은 수출 증가가 디지털 서비스 부문의 적자를 상쇄하고 있다.

숏커버링 촉발할 3대 잠재 요인

BofA는 과도하게 쌓인 엔화 공매도 포지션의 청산을 촉발할 수 있는 세 가지 잠재적 요인을 제시했다.

• 예상보다 큰 규모의 외환 개입: 시장의 예상을 뛰어넘는 강력한 정부 개입이 있을 경우, 엔화 가치가 급등하며 숏커버링을 유발할 수 있다.
• AI 주도 랠리의 반전: 현재 시장을 이끌고 있는 AI 관련주 랠리가 꺾일 경우, 위험회피 심리가 확산되며 엔화 매수세가 유입될 수 있다.
• 정부의 정책 전환: BofA는 다카이치 내각이 시장 압력에 대응해 정책 기조를 변경하는 경우도 주요 변수가 될 수 있다고 언급했다.