BofA: Risiko Jualan Mendadak Aset Jepun Meningkat Akibat Kedudukan 'Short' Yen yang Tegang

Bank of America (BofA) melaporkan bahawa kedudukan spekulatif jual (short) terhadap yen Jepun telah mencapai tahap yang tegang, mewujudkan risiko jualan besar-besaran dalam aset negara itu sekiranya berlaku pembalikan sentimen. Analisis firma itu dibuat berdasarkan data daripada Kementerian Kewangan Jepun mengenai imbangan pembayaran bagi bulan Mei dan transaksi sekuriti antarabangsa untuk bulan Jun.

Kedudukan Spekulatif Hampiri Paras Puncak

Menurut BofA, kedudukan jual yen di CME kini menghampiri paras yang kali terakhir dilihat pada Julai 2024. Pada masa yang sama, pelabur asing telah menjadi penjual bersih bagi kedua-dua bon dan ekuiti Jepun pada bulan Jun, menandakan pembalikan daripada aliran masuk besar yang dicatatkan sebelum ini.

Bank itu turut menarik perhatian kepada beberapa petunjuk pasaran:

• Pemindahan risiko (risk reversal) USD/JPY untuk tempoh satu tahun telah beralih ke wilayah positif buat kali pertama sejak 2022, menandakan permintaan yang lebih tinggi untuk melindungi daripada kenaikan dolar berbanding yen.
• Dagangan bawaan yen (yen carry trades) dilihat semakin meningkat, dengan jualan yen sebahagian besarnya didorong oleh pasaran luar pesisir berbanding semasa waktu dagangan di Tokyo.

Tekanan Jualan dan Faktor Imbangan

Ad

Jualan spekulatif terhadap yen didorong oleh kebimbangan pasaran yang semakin meningkat terhadap isu fiskal Jepun dan persepsi bahawa Bank of Japan (BoJ) telah ketinggalan dalam mengetatkan dasar monetari berbanding bank pusat utama yang lain.

Walau bagaimanapun, BofA menyatakan bahawa asas imbangan pembayaran Jepun terus bertambah baik. Peningkatan eksport yang disokong oleh permintaan berkaitan kecerdasan buatan (AI) dilihat semakin mengimbangi defisit dalam perkhidmatan digital, memberikan sedikit sokongan asas kepada mata wang itu.

Tiga Pemangkin Potensi Pembalikan Arah

Bagi para pelabur, BofA mengenal pasti tiga pemangkin utama yang boleh mencetuskan pembubaran kedudukan jual yen secara besar-besaran dan menyebabkan yen mengukuh semula secara mendadak:

• Campur tangan pertukaran asing (FX) oleh pihak berkuasa Jepun pada skala yang lebih besar daripada jangkaan pasaran semasa.
• Pembalikan dalam rali pasaran global yang dipacu oleh saham-saham berkaitan AI.
• Peralihan dasar oleh pentadbiran Takaichi sebagai tindak balas kepada tekanan pasaran.