BofA: Vị thế bán khống Yên Nhật căng thẳng, rủi ro đảo chiều gia tăng

Theo phân tích của Bank of America (BofA), các vị thế bán khống đồng yên của giới đầu cơ đã lên đến mức căng thẳng, gần chạm ngưỡng ghi nhận vào tháng 7 năm 2024, tạo ra rủi ro cho cả hai chiều của đồng tiền này trong mùa hè.

Vị thế bán khống đạt mức báo động

Trong một báo cáo công bố hôm thứ Hai, BofA cho biết dữ liệu từ các thị trường phái sinh cho thấy một sự tích tụ lớn các lệnh đặt cược vào sự suy yếu của đồng yên. Cụ thể, các vị thế bán khống đồng yên trên sàn CME đang tiến gần đến mức kỷ lục của tháng 7 năm 2024. Đồng thời, chỉ số chênh lệch quyền chọn (risk reversal) của cặp tỷ giá USD/JPY kỳ hạn một năm đã chuyển sang vùng dương lần đầu tiên kể từ năm 2022, cho thấy thị trường đang nghiêng về khả năng đồng yên sẽ mạnh lên.

Phân tích này được đưa ra sau khi Bộ Tài chính Nhật Bản công bố dữ liệu cán cân thanh toán tháng 5 và giao dịch chứng khoán quốc tế tháng 6. Đáng chú ý, các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng cả trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản trong tháng 6, đảo ngược xu hướng mua ròng mạnh mẽ trước đó.

Các yếu tố thúc đẩy và rủi ro tiềm ẩn

BofA nhận định rằng việc bán khống đồng yên mang tính đầu cơ đang được thúc đẩy bởi những lo ngại về tài khóa của Nhật Bản và nhận thức rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã "chậm chân" trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) bằng đồng yên cũng có thể đang dần được xây dựng, với hoạt động bán yên chủ yếu đến từ các thị trường nước ngoài thay vì trong giờ giao dịch tại Tokyo.

Ad

Tuy nhiên, cán cân thanh toán cơ bản của Nhật Bản vẫn đang tiếp tục cải thiện. Xuất khẩu mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi nhu cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), đang ngày càng bù đắp cho thâm hụt trong lĩnh vực dịch vụ kỹ thuật số. Sự đối lập giữa các yếu tố cơ bản và tâm lý đầu cơ này tạo ra một môi trường đầy biến động cho đồng yên.

Ba chất xúc tác có thể đảo chiều xu hướng

Các chuyên gia của BofA đã xác định ba chất xúc tác tiềm năng có thể kích hoạt một đợt tất toán các vị thế bán khống, dẫn đến việc đồng yên tăng giá mạnh trở lại:

• Can thiệp ngoại hối: Một động thái can thiệp vào thị trường tiền tệ từ chính quyền Nhật Bản với quy mô lớn hơn so với dự đoán của thị trường.
• Đà tăng trưởng của AI đảo chiều: Sự đảo ngược của làn sóng tăng giá trên thị trường chứng khoán toàn cầu do AI thúc đẩy.
• Thay đổi chính sách: Một sự thay đổi chính sách từ chính quyền Takaichi (theo cách gọi của BofA) để đối phó với áp lực từ thị trường.