美銀：日圓空頭部位達極限 警告日本資產拋售風險

根據美國銀行 (Bank of America) 最新發布的研究報告，投機性日圓空頭部位已達到緊張水平，增加了日本資產面臨拋售的風險。該分析指出，當前的空頭倉位規模正逼近 2024年7月 的高點，而外國投資者已於6月份轉為淨賣出日本債券與股票。

空頭部位逼近極限

美銀在分析日本財務省5月份國際收支及6月份國際證券交易數據後表示，日圓在今年夏季面臨雙向風險。數據顯示，芝加哥商品交易所 (CME) 的日圓空頭部位已接近兩年前的高峰。

與此同時，衡量市場情緒的美元兌日圓一年期風險逆轉指標，自 2022年以來首次 轉為正值，反映市場對日圓的避險需求或看空預期升溫。報告亦指出，日圓利差交易可能正逐漸累積，且拋售壓力主要來自東京以外的離岸市場。

資金外流與政策落後疑慮

報告分析，6月份的投資組合資金流動在先前大幅流入後，已轉為淨流出。市場對日本財政狀況的擔憂，以及認為日本央行 (Bank of Japan) 政策「落後於形勢」的看法，是助長投機性日圓賣盤的主要因素。

Ad

然而，報告也提到一個正面因素，即日本的基礎國際收支狀況持續改善。在人工智慧 (AI) 相關需求的帶動下，強勁的出口增長正逐漸抵銷數位服務貿易的逆差。

三大潛在催化劑恐觸發空頭回補

美國銀行認為，有三項潛在的催化劑可能引發當前的日圓空頭部位出現大規模回補：

• 超出預期的外匯干預：日本當局採取比市場預期規模更大的干預措施。
• AI 驅動的漲勢反轉：當前由 AI 題材帶動的全球股市漲勢出現逆轉。
• 新政府的政策轉向：高市內閣 (Takaichi administration) 為應對市場壓力而調整政策方針。