BofA เตือนความเสี่ยงญี่ปุ่นถูกเทขาย หลังสถานะ Short เงินเยนพุ่งสู่ระดับน่ากังวล

Bank of America (BofA) เปิดเผยรายงานการวิเคราะห์ล่าสุดระบุว่า สถานะการขายเงินเยนเพื่อเก็งกำไร (speculative short yen positioning) ได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ตึงตัวอย่างมาก เข้าใกล้ระดับที่เคยเกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2024 ขณะที่นักลงทุนต่างชาติได้เทขายทั้งพันธบัตรและหุ้นญี่ปุ่นในเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา ส่งสัญญาณความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้ทั้งสองทิศทางในช่วงฤดูร้อนนี้

สถานะ Short เงินเยนตึงตัว เพิ่มความเสี่ยง

ข้อมูลจาก BofA ซึ่งอ้างอิงข้อมูลดุลการชำระเงินเดือนพฤษภาคมและธุรกรรมหลักทรัพย์ระหว่างประเทศเดือนมิถุนายนของกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันต่อค่าเงินเยนที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

• สถานะ Short เงินเยนในตลาด CME กำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดที่เคยเห็นในเดือนกรกฎาคม 2024
• ตัวชี้วัดความเสี่ยง USD/JPY risk reversal ระยะ 1 ปี ได้พลิกกลับมาเป็นบวกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022
• ธุรกรรม Yen Carry Trade อาจกำลังค่อยๆ ก่อตัวขึ้น โดยแรงขายเงินเยนส่วนใหญ่มาจากตลาดนอกประเทศ ไม่ใช่ช่วงเวลาซื้อขายในโตเกียว
• กระแสเงินลงทุนในหลักทรัพย์ (Portfolio investment flows) พลิกกลับเป็น การไหลออกสุทธิ ในเดือนมิถุนายน หลังจากที่เคยมีการไหลเข้าจำนวนมากก่อนหน้านี้

ปัจจัยเบื้องหลังและแนวโน้มพื้นฐาน

BofA ชี้ว่าการเทขายเงินเยนของนักเก็งกำไรได้รับแรงหนุนจากความกังวลด้านการคลังของญี่ปุ่น และมุมมองที่ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan) ได้ดำเนินนโยบายการเงินที่ล่าช้ากว่าธนาคารกลางหลักอื่นๆ (behind the curve) ซึ่งดึงดูดความสนใจจากตลาดมากขึ้น

Ad

อย่างไรก็ตาม รายงานยังระบุว่าปัจจัยพื้นฐานด้านดุลการชำระเงินของญี่ปุ่นยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยการส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยี AI สามารถช่วยชดเชยการขาดดุลในภาคบริการดิจิทัลได้มากขึ้น

3 ปัจจัยที่อาจพลิกสถานการณ์ค่าเงินเยน

BofA ได้ระบุถึง 3 ปัจจัยสำคัญที่อาจกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะขายเงินเยน (unwinding of short yen positions) ซึ่งจะส่งผลให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว ได้แก่:

• การแทรกแซงค่าเงิน โดยทางการญี่ปุ่นในขนาดที่รุนแรงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน
• การกลับตัวของตลาดหุ้น ที่ถูกขับเคลื่อนด้วยกระแส AI ในช่วงที่ผ่านมา
• การเปลี่ยนแปลงนโยบายของรัฐบาลทาคาอิจิ (Takaichi administration) เพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันของตลาด