美国银行：日元投机性空头头寸达极端水平，逆转风险上升

美国银行在一份最新分析报告中指出，投机性日元空头头寸已达到极端水平，接近2024年7月的高点，这增加了市场突然逆转的风险。该报告分析了日本财务省发布的5月份国际收支和6月份国际证券交易数据。

空头头寸接近极值，资本转为流出

美国银行表示，芝加哥商品交易所 (CME) 的日元空头头寸规模正逼近两年前的水平。与此同时，资本流动数据显示，在经历了前几个月的大量资金流入后，外国投资者在 6月份 转为日本债券和股票的净卖方，投资组合资金转为 净流出。

市场情绪指标也显示出潜在的转折信号。据报告，一年期美元/日元风险逆转指标自 2022年 以来首次转为正值，表明市场开始为日元升值风险进行定价。分析认为，日元利差交易可能正在逐步积累，而抛售日元的行为主要由离岸市场而非东京交易时段驱动。

市场担忧与潜在催化剂

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报告指出，市场对日本财政状况的担忧，以及认为日本央行在政策正常化方面“落后于形势”的看法，是推动投机性日元抛售的主要因素。

尽管如此，日本的基本面也存在积极因素。得益于人工智能 (AI) 相关需求的支撑，强劲的出口增长正日益抵消数字服务贸易逆差，从而改善了日本的潜在国际收支状况。美国银行认为，有三大潜在催化剂可能触发日元空头头寸的大规模平仓：

• 外汇干预：日本当局进行规模超出市场预期的外汇干预。
• 市场逆转：由人工智能驱动的全球股市涨势发生逆转。
• 政策转变：市场压力可能促使潜在的“高市（Takaichi）新政府”调整政策方向。