BofA: Vị thế bán khống Yên Nhật căng thẳng, rủi ro bán tháo gia tăng

Bank of America (BofA) cho biết các vị thế bán khống đồng yên của giới đầu cơ đã lên đến mức căng thẳng, tiệm cận các mức ghi nhận vào tháng 7/2024, làm gia tăng rủi ro cho thị trường Nhật Bản trong mùa hè này. Phân tích được công bố sau khi Bộ Tài chính Nhật Bản công bố dữ liệu cán cân thanh toán tháng 5 và giao dịch chứng khoán quốc tế tháng 6.

Dòng vốn đảo chiều, vị thế bán khống gia tăng

Theo báo cáo của BofA, các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng cả trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản trong tháng 6, đánh dấu sự thay đổi sau giai đoạn mua ròng đáng kể trước đó. Dòng vốn đầu tư danh mục đã chuyển sang trạng thái chảy ra ròng.

Các dữ liệu khác cũng cho thấy áp lực lên đồng yên đang tích tụ:

• Các vị thế bán khống đồng yên trên sàn CME đang tiến gần đến mức của tháng 7/2024.
• Chỉ số đảo ngược rủi ro (risk reversal) của cặp USD/JPY kỳ hạn một năm đã chuyển sang vùng dương lần đầu tiên kể từ năm 2022.
• Các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) với đồng yên có thể đang dần hình thành, với hoạt động bán yên chủ yếu đến từ các thị trường nước ngoài.

Nguyên nhân và các yếu tố đối trọng

Ad

BofA nhận định hoạt động bán khống đồng yên của giới đầu cơ được thúc đẩy bởi những lo ngại về tài khóa của Nhật Bản và nhận thức rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã "chậm chân" trong việc hoạch định chính sách. Những yếu tố này đã thu hút sự chú ý ngày càng tăng của thị trường.

Tuy nhiên, báo cáo cũng chỉ ra một yếu tố tích cực là cán cân thanh toán cơ bản của Nhật Bản tiếp tục được cải thiện. Tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi nhu cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), đang ngày càng bù đắp cho thâm hụt trong lĩnh vực dịch vụ kỹ thuật số.

Ba chất xúc tác cho sự đảo chiều

Các chuyên gia tại Bank of America đã xác định ba chất xúc tác tiềm năng có thể kích hoạt việc đóng lại hàng loạt các vị thế bán khống đồng yên:

• Can thiệp ngoại hối: Một động thái can thiệp vào thị trường tiền tệ với quy mô lớn hơn so với dự đoán hiện tại của thị trường.
• Đà tăng của cổ phiếu AI đảo chiều: Sự suy yếu của làn sóng tăng giá do AI dẫn dắt trên thị trường chứng khoán toàn cầu.
• Thay đổi chính sách: Một sự thay đổi trong chính sách của chính quyền Takaichi để đối phó với áp lực từ thị trường.