BofA: Posisi 'Short' Yen yang Ekstrem Tingkatkan Risiko Aksi Jual di Pasar Jepang

Posisi spekulatif jual (short) terhadap yen Jepang telah mencapai level yang sangat tinggi, sehingga meningkatkan risiko pembalikan arah dan aksi jual di pasar Jepang. Peringatan ini datang dari analisis Bank of America (BofA) yang dirilis setelah data neraca pembayaran Jepang dari Kementerian Keuangan dipublikasikan.

Posisi Spekulatif Mendekati Puncak

Menurut riset BofA, posisi jual yen di Chicago Mercantile Exchange (CME) kini mendekati level puncak yang terakhir terlihat pada Juli 2024. Hal ini menunjukkan bahwa pasar sangat pesimistis terhadap mata uang Jepang. Indikator lain, yaitu *risk reversal* satu tahun untuk pasangan USD/JPY, telah bergerak ke wilayah positif untuk pertama kalinya sejak 2022, menandakan permintaan yang lebih tinggi untuk opsi lindung nilai terhadap kenaikan dolar AS versus yen.

BofA mencatat bahwa aktivitas *carry trade* yen kemungkinan besar sedang meningkat secara bertahap. Penjualan yen sebagian besar didorong oleh pasar luar negeri, bukan selama jam perdagangan Tokyo.

Arus Modal Asing Berbalik Arah

Data transaksi sekuritas internasional untuk bulan Juni menunjukkan bahwa investor asing telah menjadi penjual bersih (net seller) baik pada obligasi maupun ekuitas Jepang. Hal ini merupakan pembalikan dari arus masuk substansial yang tercatat pada periode sebelumnya.

Menurut BofA, penjualan yen yang bersifat spekulatif ini dipicu oleh beberapa faktor, termasuk:

Ad

• Kekhawatiran fiskal di Jepang yang menarik perhatian pasar.
• Persepsi bahwa Bank of Japan (BoJ) telah tertinggal dalam kurva kebijakan (behind the curve) atau lambat dalam menormalisasi kebijakan moneternya.

Di sisi lain, neraca pembayaran Jepang yang mendasari terus menunjukkan perbaikan. Pertumbuhan ekspor yang didukung oleh permintaan terkait kecerdasan buatan (AI) membantu mengimbangi defisit dalam neraca jasa digital.

Katalis Potensial Pembalikan Arah

BofA mengidentifikasi tiga katalis potensial yang dapat memicu likuidasi posisi jual yen secara besar-besaran, yang akan menyebabkan yen menguat tajam. Pertama adalah intervensi valuta asing oleh otoritas Jepang dengan skala yang lebih besar dari ekspektasi pasar saat ini.

Katalis kedua adalah pembalikan reli pasar global yang didorong oleh AI, yang dapat mengurangi sentimen risiko dan memicu permintaan aset *safe-haven* seperti yen. Terakhir, pergeseran kebijakan signifikan dari pemerintah Jepang sebagai respons terhadap tekanan pasar juga dapat mengubah sentimen secara drastis.