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円売りポジション、2024年7月以来の水準に BofAが日本資産の売り越しリスクを指摘
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バンク・オブ・アメリカ（BofA）が月曜日に発表したリポートによると、投機筋による円売りポジションが2024年7月以来の高水準に近づいており、今夏の為替市場は上下両方向へのリスクを抱えている。この分析は、財務省が発表した5月の国際収支統計と6月の対内及び対外証券売買契約等の状況を基にしたもの。
円売りポジションの積み上がりと海外勢の日本売り
BofAは、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）における円のショートポジションが2024年7月の水準に迫っていると指摘。また、ドル円の1年物リスクリバーサルは2022年以来で初めてプラス圏に転じ、円安を見込む動きが強まっていることを示唆している。
この背景には、主に海外市場主導で円キャリートレードが徐々に構築されていることがあるという。実際に、6月のポートフォリオ投資は、それまでの大幅な買い越しから純流出に転じた。これは、海外投資家が日本の株式と債券を共に売り越したことを反映している。
市場の懸念と円安是正のトリガー
市場では、日本の財政に対する懸念や、日本銀行が金融政策の正常化で後手に回っているとの見方が強まっており、これが投機的な円売りを誘発している一因だとBofAは分析する。
Adその一方で、BofAは積み上がった円売りポジションが巻き戻される（円が買い戻される）きっかけとなり得る3つの潜在的な要因を挙げている。
- 市場の予想を上回る規模の為替介入
- AI関連株主導の上昇相場の反転
- 市場の圧力に対応するための政権による政策転換
펀더멘털ズの改善
短期的な投機筋の動きとは対照的に、日本の基礎的な国際収支は改善傾向にあるとBofAは指摘する。AI関連需要に支えられた輸出の力強い伸びが、デジタルサービスの赤字を相殺しつつあることが背景にある。