瑞銀首次給予CoreWeave「買入」評級，理由是人工智慧需求被低估，且有40%的上漲空間。

瑞銀首次對人工智慧基礎設施供應商CoreWeave進行評級，給予「買入」評級，目標價為120美元，這意味著較目前水準有約40%的潛在上漲空間。瑞銀分析師卡爾·基爾斯蒂德(Karl Keirstead)將此舉描述為“非共識的積極評級”，挑戰了他認為整體市場過於謹慎的情緒。

逆向押注人工智慧

基爾斯蒂德在致客戶的報告中指出，投資人對CoreWeave的主要擔憂，即其槓桿率和信用風險，可能已經達到高峰。這位分析師認為，市場已經消化了這些風險，這反映在其2027年營收預期僅3倍的低本益比。

瑞銀將此次積極評級解讀為押注投資者很快將“重新轉向人工智能多頭頭寸”，鑑於市場情緒低迷以及人工智能基礎設施的強勁潛在需求，瑞銀認為這種情況發生的可能性越來越大。

被低估的需求與定價能力

瑞銀認為，投資人可能低估了人工智慧運算能力需求的強勁性和持久性。該銀行強調了支持其看漲觀點的幾個關鍵因素：

Ad

• 需求擴大：預計未來很大一部分需求將來自企業客戶，而不僅僅是迄今為止的主要客戶——前沿人工智慧實驗室。
• 營收成長：有利的GPU定價趨勢預計將推動CoreWeave的每吉瓦營收從目前的約110億美元逐步成長至超過150億美元。
• 卓越營運：該公司以其可靠性而享有盛譽，這使其在競爭激烈的AI基礎設施領域中脫穎而出。

估價與已知風險

瑞銀雖然看好CoreWeave，但也承認存在一些風險，包括在利率上升環境下的高槓桿率、長期盈利能力的不確定性以及客戶集中度過高（據報道，該公司72%的收入來自僅三家客戶）。然而，瑞銀認為這些擔憂已充分反映在目前的股價估值中。

CoreWeave目前的本益比約為5.1倍（經調整EBITDA），瑞銀認為，對於一家營收成長率高達112%且面臨人工智慧驅動的巨大需求的公司而言，這一估值「頗具吸引力」。瑞銀給出的120美元目標價是基於對該公司2028年銷售額預測的3.8倍本益比。