UBS는 AI 수요가 저평가되어 있고 40% 상승 여력이 있다며 CoreWeave에 대해 '매수' 의견을 제시했습니다.

UBS는 AI 인프라 제공업체인 CoreWeave에 대해 '매수' 등급과 120달러의 목표 주가를 제시하며 커버리지를 시작했습니다. 이는 현재 주가 대비 약 40%의 상승 여력을 시사합니다. UBS의 애널리스트인 칼 케어스테드는 이번 결정을 "시장 컨센서스와는 다른 긍정적 전망"이라고 설명하며, 시장 전반의 지나치게 신중한 분위기에 대한 반론으로 해석했습니다.

AI에 대한 역발상 투자

케어스테드는 고객에게 보낸 보고서에서 CoreWeave를 둘러싼 주요 투자자들의 우려, 즉 부채 비율과 신용 위험이 정점에 달했을 가능성이 높다고 주장했습니다. 그는 시장이 이미 이러한 위험을 주가에 반영했으며, 이는 2027년 매출 대비 주가수익비율(PER)이 단 3배에 불과한 낮은 수치에 반영되었다고 분석했습니다.

UBS는 이번 긍정적 등급 제시를 투자자들이 곧 "AI 장기 투자로 복귀할 것"이라는 전망에 대한 베팅으로 해석했습니다. UBS는 시장 심리가 위축되고 인공지능 인프라에 대한 강력한 수요가 나타나고 있는 점을 고려할 때 이러한 시나리오가 점점 더 가능성이 높아지고 있다고 판단했습니다.

과소평가된 수요 및 가격 결정력

UBS는 투자자들이 AI 컴퓨팅 파워에 대한 수요의 강점과 지속성을 과소평가하고 있을 수 있다고 주장합니다. UBS는 다음과 같은 몇 가지 핵심 요인을 낙관적인 전망의 근거로 제시했습니다.

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• 수요 확대: 향후 수요의 상당 부분은 현재까지 주요 고객이었던 첨단 AI 연구소뿐만 아니라 기업 고객으로부터 발생할 것으로 예상됩니다.
• 매출 성장: 유리한 GPU 가격 추세로 인해 CoreWeave의 기가와트당 매출은 현재 약 110억 달러에서 향후 150억 달러 이상으로 증가할 것으로 전망됩니다.
• 탁월한 운영 능력: CoreWeave는 경쟁이 치열한 AI 인프라 시장에서 동종 업계 기업들과 차별화되는 뛰어난 안정성을 구축해 왔습니다.

기업가치 평가 및 인지된 위험 요소

UBS는 CoreWeave에 대해 낙관적인 전망을 제시하면서도, 금리 인상 환경에서의 높은 부채 비율, 불확실한 장기 수익성, 그리고 매출의 72%가 단 세 곳의 고객사에서 발생하는 높은 고객 집중도 등 몇 가지 위험 요소를 인정했습니다. 그러나 UBS는 이러한 우려 사항들이 현재 주가에 충분히 반영되어 있다고 결론지었습니다.

CoreWeave는 현재 조정 EBITDA의 5.1배에 거래되고 있으며, UBS는 AI 기반 수요가 크게 증가하는 112%의 매출 성장률을 기록하고 있는 기업임을 고려할 때 이러한 밸류에이션이 "매력적"이라고 평가했습니다. UBS가 제시한 목표 주가 120달러는 CoreWeave의 2028년 매출 전망치의 3.8배에 해당합니다.