瑞银首次给予CoreWeave“买入”评级，理由是人工智能需求被低估，且有40%的上涨空间。

瑞银首次对人工智能基础设施提供商CoreWeave进行评级，给予“买入”评级，目标价为120美元，这意味着较当前水平有约40%的潜在上涨空间。瑞银分析师卡尔·基尔斯蒂德(Karl Keirstead)将此举描述为“非共识的积极评级”，挑战了他认为整体市场过于谨慎的情绪。

逆向押注人工智能

基尔斯蒂德在致客户的报告中指出，投资者对CoreWeave的主要担忧，即其杠杆率和信用风险，可能已经达到峰值。这位分析师认为，市场已经消化了这些风险，这体现在其2027年营收预期仅为3倍的低市盈率上。

瑞银将此次积极评级解读为押注投资者很快将“重新转向人工智能多头头寸”，鉴于市场情绪低迷以及人工智能基础设施的强劲潜在需求，瑞银认为这种情况发生的可能性越来越大。

被低估的需求和定价能力

瑞银认为，投资者可能低估了人工智能计算能力需求的强劲性和持久性。该银行强调了支持其看涨观点的几个关键因素：

Ad

• 需求扩大：预计未来很大一部分需求将来自企业客户，而不仅仅是迄今为止的主要客户——前沿人工智能实验室。
• 收入增长：有利的GPU定价趋势预计将推动CoreWeave的每吉瓦收入从目前的约110亿美元逐步增长至超过150亿美元。
• 卓越运营：该公司以其可靠性而享有盛誉，这使其在竞争激烈的AI基础设施领域脱颖而出。

估值与已知风险

瑞银虽然看好CoreWeave，但也承认存在一些风险，包括在利率上升环境下的高杠杆率、长期盈利能力的不确定性以及客户集中度过高（据报道，该公司72%的收入来自仅三家客户）。然而，瑞银认为这些担忧已充分反映在目前的股价估值中。

CoreWeave目前的市盈率约为5.1倍（经调整EBITDA），瑞银认为，对于一家营收增长率高达112%且面临人工智能驱动的巨大需求的公司而言，这一估值“颇具吸引力”。瑞银给出的120美元目标价是基于其对该公司2028年销售额预测的3.8倍市盈率。