TD Cowen：美國柴油出口配額比全面禁令更有可能出台。

根據TD Cowen的研究報告，美國柴油出口配額似乎比全面禁止石油或成品油出口的可能性更大，但任何此類管制措施在短期內都不太可能實施。該公司指出，隨著柴油價格在2026年11月3日中期選舉前達到歷史新高，投資人越來越關注政府可能推出的限制措施。

潛在市場影響

TD Cowen的分析表明，一項為期兩個月的臨時出口配額可能會使國內柴油價格下降約每桶16美元，並使煉油利潤率下降每桶11美元。分析師Jason Gabelman指出，隨著庫存增加，價格可能會進一步下跌，並可能在接近汽油價格的水平觸底，因為煉油商會將生產從柴油轉向其他產品。目前，現貨柴油價格比汽油價格高出每桶60美元。

具體公司受此政策的影響程度可能有所不同。據該公司稱，風險最大的煉油商包括：

• PBF Energy (PBF) 和 Delek US Holdings (DK)，因為它們在美國本土擁有龐大的業務。
• BP 可能面臨國際石油公司中最大的阻力，因為它在美國擁有煉油廠。
• Par Pacific Holdings (PARR) 和 Phillips 66 (PSX) 預計受到的影響較小。
• TotalEnergies (TTE) 有可能獲得淨收益。

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政策依據與背景

美國目前每天出口 160 萬桶柴油，比歷史平均高出 30 萬桶/日，同時每天進口約 18 萬桶柴油，主要進口到美國東海岸。 TD Cowen 計算得出，如果將出口配額設定在比目前出口水準低約 20 萬桶/日，則可以消除美國對柴油進口的需求，並有效使國內油價與價格更高的全球市場脫鉤。

然而，該公司華盛頓研究小組的分析師約翰·米勒指出，川普政府的政策傾向是傾向於透過戰略石油儲備交換和監管豁免等措施來增加供應。該公司總結道，任何出口管制措施都極有可能是一項有時限的行動，旨在提供政治掩護，同時最大限度地減少對市場的長期扭曲。